赣北APT目财务预测041009(修改版).doc

赣北APT项目财务预测 2 （一）预测范围 2 （二）预测方法 2 （三）数据来源 2 二、 资料情况 2 （一）已提供资料 2 （二）资料说明 2 三、假设条件 3 （一）说明 3 （二）主要假设 3 （三）假设前提一览表 4 四、预测结论 5 （一）盈利情况 5 （二）收入和毛利情况 5 （三）生产成本 5 （四）结论 5 五、敏感性分析 5 （一）说明 5 （二）分析结论 6 （三）总结 6 六、投资可行性分析 6 （一） 说明 6 （二） 假设 6 （三） 结果 6 （四） 分析 7 七、附表 7 赣北APT项目财务预测一、说明 （一）预测范围 1： 本次预测的范围 单位范围：产品范围： （二）（三） 二、资料情况 凯捷（中国）咨询顾问公司本着公正、独立的原则对从第三方的角度评价的，并根据盈利预测结果 通过调研的方式，凯捷工作小组收集了关于 （一资料 赣北钨业 （二）资料说明 凯捷将基于提供资料进行盈利预测，并假设提供的上述资料真实 三、假设条件 （一）说明 预测年限为2005－2014年12月； 在不新增投资的前提下，目前的产能如下： 假设所有的产品均产销平衡。 （二） 产品规划：全部为APT 产量规划：第一年达产率80%，产量为4000吨/年；第二年及以后达产100%，产量为5000吨/年。 单价 根据五矿有色的有关资料和相关人员的预测，我们假设APT在2005-2009年的价格分别为：55740、59020、63940、67220、67220元/吨；2009年后保持不变。 成本 原材料 钨精矿供应 根据项目建议书提供的信息，公司生产APT的钨精矿原料全部由控股母公司香炉山钨业公司提供；根据钨精矿冶炼APT的转换率1.4:1,可以推算出钨精矿需求量。 钨精矿价格 钨精矿：根据五矿有色相关人员的预测，我们假设钨精矿在2005-2009年的价格分别为：23000、25000、28000、30000和30000元/吨；2009年后保持不变。 原材料成本 由于赣北钨业与母公司香炉山的钨精矿供应按市场价格进行交易，因此，根据钨精矿与APT的转换率可以推算APT生产的原材料成本。 冶炼成本 按照项目建议书上的相关假设，推算冶炼成本；冶炼成本包括辅料成本、燃料及动力、人员工资及福利、固定资产折旧和其他费用。 销售费用 根据项目建议书的相关假设，按照销售收入的1%计提。由于赣北的APT将来要销售给南硬等五矿下属钨企业，因此销售费用相对较低。 财务费用 短期贷款：按照销售收入的比例推算2005－20年短期贷款的需求，5.31%)的标准计算； 长期贷款：；5.76%)的标准计算； 管理费用 人员工资和福利：； 劳动保险费按照国家规定的比例提取： 养老保险按照工资总额的20％提取； 失业保险按照工资总额的2％提取； 医疗保险按照工资总额的6％提取； 折旧费按照推算；推算；其他科目40％左右。 6、营业外支出 根据项目建议书和五矿提供的有关信息，本项目无营业外支出。 7、税收 （1）增值税 产品增值税率为17%，白钨精矿、煤和水的增值税率为13%，其它辅助材料及燃料、动力均为17%； （2）主营业务税金及附加 7%； 教育费附加按增值税的3%； （3）所得税率：33% （）假设前提一览表 主要产品产量一览表( 主要产品价格一览表 四、预测结论盈利情况 盈利结果的模拟损益表详见附表：2005－20年平均万； 2、分析PT的盈利能力较强。 （二）收入和毛利情况41370元。 2、分析 我们可以发现赣北钨业的单位生产成本较高；造成这种情况的主要原因是赣北钨业的全部钨精矿原料均外购，受原料价格的影响较大。 但是如果考虑到赣北钨业的APT项目为新建项目，生产工艺先进等因素，我们认为其生产成本可能还有进一步降低的空间。 （四）结论 综上所述，我们认为赣北钨业APT项目虽然盈利能力较好，但能否长期保持这样的盈利水平却值得思考；如能借助香炉山和五矿有色已经形成的战略合作平台，实现充分利用香炉山的钨精矿资源和五矿有色的整合优势，相信将能够进一步提升项目的盈利能力和企业的长期发展能力。 五、敏感性分析 说明鉴于本预测中的假设综合考虑了本身的生产以及市场供需的变化，我们认为是合理的，而且与真实情况比较吻合，本敏感性分析仅针对于产品的售价； 假设的价格上涨（或下跌）10％，分析的盈利能力；分析价格上涨（或下跌）时对盈利的影响(详见附表、附表)； 1、平均净利润 APT的价格上涨10%时，2005-2014年的平均年净利润将由原来万平均每年增加盈利多万 相反，价格下跌10%时，2005-2014年的平均年净利润将由原来万平均每年万平均毛利率 分析价格变化后的毛利率，我们同样可看到：当的价格上涨10%时2005-2014年的平均毛利率将由原来的.