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27_前瞻性货币反应函数在我国货币政策中的检验
前瞻性货币政策反应函数在我国货币政策中的检验
张代强 张屹山
内容提要:本文在泰勒(Taylor)等西方学者对货币政策反应函数研究的基础上,构造一个适合我国国情的前瞻性货币政策反应函数,从市场利率(同业拆借利率)和管制利率(存贷款利率)两个个层次,通过该反应函数对我国货币政策的实证检验结果发现,一方面,该反应函数能够很好地描述同业拆借利率和存贷款利率的具体走势,能够为我国货币政策的制定提供一个参考尺度,以衡量货币政策的松紧。另一方面,检验结果表明,两个个层次的利率对预期通胀率和预期产出的反应绝大多数都不足,这说明,我国货币政策是一种内在不稳定的货币政策。
关键词:泰勒规则 前瞻性 货币政策反应函数
A Test on a Forward-looking Monetary Policy Reaction
Function in Chinese Monetary Policy
Zhang Daiqiang Zhang Yishan
(Business College of Jilin University)
Abstract: Based on both western scholars’ study such as Taylor on a monetary policy reaction function and Chinese condition, this article makes a new forward-looking monetary policy reaction function, in terms of market interest rate(inter-bank borrowing rate and regulated interest rate(rate of deposit and loan), according to the result from testing its applicability in Chinese monetary policy, we find that on the one hand, the function can well describe the specific path of inter-bank borrowing rate and rate of deposit and loan, offer referring criterion for making monetary policy and measure the degree of tightness for monetary policy; on the other hand, the result of test reflects that all of the three kinds of interest rate has an insufficient respond to inflation and output, which indicates that monetary policy of China is an instable monetary policy rule.
Key words: Taylor Rule; Forward-looking; Monetary Policy Reaction Function
JEL classification: C520, E440, G100, P340
作者简介:张屹山(1949-),男,吉林省长春人,吉林大学数量经济研究中心教授,博士生导师,商学院院长。张代强,(1981-),男,山东青岛人,吉林大学商学院数量经济学硕士研究生。
联系电话:张屹山张代强 传真:0431-5168388
E-mail:zdqsea@126.com
通讯地址:长春市前进大街2699吉林大学(东荣大厦) 邮编: 130012
前瞻性货币政策反应函数在我国货币政策中的检验
内容提要:本文在泰勒(Taylor)等西方学者对货币政策反应函数研究的基础上,构造一个适合我国国情的前瞻性货币政策反应函数,从市场利率(同业拆借利率)和管制利率(存贷款利率)两个个层次,通过该反应函数对我国货币政策的实证检验结果发现,一方面,该反应函数能够很好地描述同业拆借利率和存贷款利率的具体走势,能够为我国货币政策的制定提供一个参考尺度,以衡量货币政策的松紧。另一方面,检验结果表明,两个个层次的利率对预期通胀率和预期产出的反应绝大多数都不足,这说明,我国货币政策是一种内在不稳定的货币政策。
关键词:泰勒规则 前瞻性 货币政策反应函数
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