股票投资策略2012年3月26日.PDFVIP

免责条款详见末页 [table_main] 策略报告类模板_new 股票投资策略| 2012 年 3 月 26 日 行情调整尚未充分，以退为守以待时机 [table_research] 研究员：郭春燕,CFA 执业证书编号：S0570510120015 ? 025 ? xialiman@ /5777 ——2012.03.26 策略周报 对于本周（3.26-3.30）走势，我们的观点是“行情调整善未充分，以退为守以待时机”。上周我们 提醒投资者转进攻为防守，市场的表现也一路验证我们的观点，指数随跌幅较小，但每天保持惯性下探， 蓝筹股的企稳也进一步表明资金在寻求相对安全的投资标的。对于本周的行情，我们依然保持谨慎，前一 轮上涨所带来的获利盘难以在短时间内消化，我们不看好未来一周指数的表现，调整会持续较长时间。 广东地方养老金的获批投资运营被市场解读为长期资金的入市，我们认为这种力度极其有限，社保 基金的投资主要还是以固定收益类产品为主，投资股票的比例远未达到 40%的上限，我们估计此次广东地方 养老金的入市规模不超过 200 亿元。我们认为养老金的入市更多是体现在长期的价值投资环境中，短期影 响更需关注宏观经济面的变化，3 月汇丰 PMI 初值 48.1，为近四个月最低水平，新订单指数创四个月来新 低显示不论国内需求还是外需都在继续走弱；人民银行发布的“2012 年第 1 季度企业家问卷调查报告”显 示 1 季度企业需求指数较上季和去年同期分别下降 2.4 和 8.6 个百分点，整体需求疲弱。经济下行风险仍 在，而短期获利资金选择出逃时，我们建议以退为守，精选个股，以待时机。 行业监测数据显示动力煤价格连续第二周小幅上升，下游开工企业的需求增加、大秦线春季检修时 间的临近都对沿海地区动力煤供求和价格产生积极影响；行业政策方面，国资委将向五大电力集团和两家 电网公司注资 100 亿元，其中亏损面超 50%的火电行业将成为主要注资方向，虽然 100 亿对五大集团来说杯 水车薪，但这标志着国家在对煤电企业主营业务的资金投入方面迈出了重要一步，未来煤电价格联动、定 价机制由行政化向市场化转变速度可能加快，近期可关注电力板块主题投资。 经过上周的回调后，指数呈现趋势下降，但振幅有所减少，预期未来一周大盘仍将保持惯性下跌， 估值的安全性是组合配臵重点考虑的方面，大盘进入深度调整期时我们建议行业的配臵思路由进攻转为防 守，弃中小板配优质大盘蓝筹，上周消费类板块跌幅较大，超出我们之前的判断，这可能是补跌导致，我 们依然建议在大盘继续保持向下调整的判断下，消费类板块比周期类更安全，本周我们建议配臵：银行、 券商、交通运输、农林牧渔、文化传媒、电子元器件、煤炭等。 投资要点： 免责条款详见末页 2 [table_page1] 股票投资策略| 2012 年 3 月 26 日 1.1 市场及板块表现 上周大盘进入调整回落期，指数无抵抗式下跌，创业板、中小板跌幅最深，创业板周跌幅 3.99%，上证 指数跌幅相对较小-2.3%。中小板成也萧何败萧何，苏宁电器周跌幅 9.84%，使得中小板周跌幅达 3.12%。 板块表现来看，上周消费类板块未能延续前期走势，回调幅度较大，全周仅黑色金属涨幅为正，其余 板块全军覆没，消费类板块的下跌可能与短期获利资金的回吐有关。 图表 1：上周指数表现 图表 2：上周板块表现 资料来源：wind、华泰证券 资料来源：wind、华泰证券 1.2 行业资金流入 上周 A 股整体活跃度明显下降，成交金额及换手率均有所降低，行业资金净流入方面，全部板块均呈 现资金的净流出，黑色金属、房地产、采掘、有色金属等周期类板块资金净流出较少，而商贸、信息设备、 金融服务资金净流出在 4%以上。 图表 3：A 股整体活跃度有所上升 图表 4：上周行业资金净流入 一、市场回顾 免责条款详见末页 3 [table_page1] 股票投资策略| 2012 年 3 月 26 日 资料来源：wind、华泰证券 资料来源：wind、华泰证券 2.1 国际方面： 美国房地产市场小幅回调，希腊债务危机暂得缓解 美国方面：美国的零售消费数据持续向好，上周受天气转暖提振，当周 ICSC-高盛连锁店销售较上周上 升 0.9%，为连续第三周上升，此前公布的 2 月零售销售环比升 1.1%也高于预期。房地产市场方面，在经历 连续的数据超预期后，进入 3 月美国的房屋市场景气度小幅下滑，3 月 NAHB 房价指数持稳于 28，低于预 期的 29； 2 月新屋开工环比下降 1.1%，略低于预期；2 月营建许可总数为 71.