国投电力控股股份有限公司2016年公司债券（第一期）评级报告.pdf

国投电力控股股份有限公司 2016年公司债券（第一期）信用评级报告 2 ? 极强的盈利及现金获取能力。公司以水电生产 为主业，装机规模显著，盈利及现金获取能力 极强。2015 年公司营业毛利率达到 52.21%， 经营活动净现金流为 228.97 亿元，EBITDA为 229.96亿元。 关 注 ? 上网电价调整政策。2015 年 4 月及 12 月，连 续两次下调燃煤发电上网电价的政策对发电 企业的盈利能力造成一定负面影响；以竞价上 网为核心的新电改方案使得公司面临更大的 竞争压力。中诚信证评不排除未来继续下调上 网电价的可能性，公司未来盈利能力可能面临 的负面影响值得关注。 ? 水电业务的季节性和周期性。截至 2015年末， 公司水电机组占公司控股装机的 61.42%，但受 天气和水文条件等影响，水电业务具有明显的 季节性和不确定性，或将对公司的盈利能力造 成一定影响。 国投电力控股股份有限公司 2016年公司债券（第一期）信用评级报告 3 信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告， 特此如下声明： 1、除因本次评级事项中诚信证评与评级对象构成委托关系外，中诚信证评、评级项目组 成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关联 关系。 2、中诚信证