第二节企业购的税收动机分析.doc

第二节企业并购的税收动机分析 税收在并购活动中扮演着重要的角色是企业在并购的决策和实施中不可忽视的重要规划对象如何依法纳税并主动地利用税收杠杆将企业并购的各个环节同减轻税负结合起来以谋取最大的经济利益已成为企业经营理财的重要组成部分税收效应尤其是税款减除是并购中的重要考虑因素并购理论中纳税协同效应艾克堡1983认为纳税效应在一些并购中起到重要的促进作用纳税协同效应的观点是通过并购使得节税可以得到更好的利用杠杆收购就是一个主要的例子杠杆收购的价值增值主要来源于节税效应这种收购交易本身通过对资产的重新估价以获得更大的折旧避税此外高度的财务杠杆也产生了更大的利息避税即使为了其他目的如经营协同效应而进行的并购人们也会调整交易方式以在遵守税法的前提下尽可能地增加纳税优惠和减少纳税负担 一目标企业资产价值的改变是促使并购发生的强有力的纳税动 机根据会计惯例企业的资产反映其资产的历史成本尽管可能也会提供有关重置成本的信息但折旧的计提仍以资产的历史成本为依据如果资产当前的市场价值大大超过其历史成本这种情况常会发生尤其在通货膨胀时期那么通过卖出交易将资产重新估价就可以产生更大的折旧避税额为了反映购买价格收购企业的资产基础将增加结果收购企业所享受折旧避税额超过目标企业在同样的资产上所享受到的只有企业新的所有者可以享受到增加的折旧避税额但原来企业所有者也可以通过并购方支付的并购价格而获得一部分相关收益 二将常规收益转化为资本收益 一个内部投资机会较少的成熟企业可以收购一家成长型企业从而用资本利得税来代替一般所得税成长型企业没有或只有少量的股利支出但要求有持续的资本性或非资本性支出收购企业可以为被收购企业提供必要的资金否则这些资金就必须作为应缴纳一般所得税的股利支出在以后企业便可以将被收购企业卖出以实现资本利得有着许多投资机会的成长型企业通常采取不分红的策略并因此吸引了一批偏好这种不分红策略的股东但当增长速度减慢投资机会减少时如果继续不分红因此而积累的大量收益就面临被税务部门征收惩罚性所得税的风险美国如果该企业的股票是在公开市场交易的其股东可以简单的将股票出售给其他偏好红利收入的投资者除了该股票的市场价格应该反映预期未来收益的贴现值而出售该股票的股东将实现资本利得而不需缴纳普通个人所得税的红利所得如果该企业是充分控股的那么股东的唯一选择就是将其出售给其他企业出售价格同样将反映未来收益的贴现值 三未使用/和无法使用的净经营亏损及税务递延 一个具有累计净经营亏损的企业会成为一个具有大量盈利的企业的并购对象通过并购使得并购企业得以合法避税国家税务总局关于企业合并分立业务有关所得税问题的通知[国税发2000119号]规定合并企业支付给被合并企业或其股东的收购价款中除合并企业股权以外的现金有价证券和其他资产以下简称非股权支付额不高于所支付的股权票面价值或支付的股本的账面价值20%的如果被合并企业不确认全部资产的转让所得或损失不计算缴纳所得税被合并企业合并以前的全部企业所得税纳税事项由合并企业承担以前年度的亏损如果未超过法定弥补期限可由合并企业继续按规定用以后年度实现的与被合并企业资产相关的所得弥补 四税收的其他刺激 如前面所述如果一个公司有当前的营业亏损它与其他有当前应税利润的公司相并购会带来以政府利益为代价的净收益在并购后的企业中营业亏损可以用于抵扣应缴纳的税收而梅耶德和迈尔斯1984认为即使两家企业都有当前利润其并购同样可以减少未来的税收义务因为并购后现金流量的变动性降低在未来期间内一个公司的利润将会因另一公司的损失而抵消或有所降低这将带来税收节省因此如果两公司间现金流的相关性很小这一效应就会较大企业现金流量的分散性会通过这一税收效应影响公司的价值梅耶德和迈尔斯指出这是非对称性征税的结果政府通过非对称性征税分享营业收入但不分担营业损失政府的税收要求权相当于一个对每年营运现金流量买入期权的组合当公司有收益时政府就行使该期权对企业收税否则政府便放弃期权在琼斯和塔格特1984提出的企业所有权的生命周期模型中指出当一家公司年轻时其折旧费和其他税收折旧额会超过其税前现金流量在此阶段公司应该采取合伙企业的形式由较高税率的投资者所有当公司达到一定的阶段即当公司的折旧额很小以至于在提取折旧后会留下正的但数额不大的营业利润时若公司税率低于较高税收等级投资者的所得税率公司的所有权就可能是最优的当公司变老时折旧进一步降低税前现金流量增加公司的税收负担沉重这时公司由低税率的投资者持有将会比较有利 第三节当前我国有关并购的税务规范要求 随着市场经济的不断完善和现代企业制度的建立经营主体和投资多元化不断涌现为适应改革的需要推动企业并购活动的健康发展进一步规范并购的税务处理国家对企业股权投资和合并做了明确的税收规定一股权投资的税务处理股权投资是指投资