战略聚焦生猪养殖+食品终端打造中.PDFVIP

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 战略聚焦“生猪养殖+食品终端” 打造中 国龙头食材品牌 ■“养殖基地+终端”双聚焦，战略转型食品供应商。公司提出三年计 划，进军生猪养殖及转型终端食品供应商。基于从源头保证食品供应 以及食品安全监管，公司从原来“公司+农户”的模式转向进行“养殖 基地+终端”双聚焦，养殖基地端从源头紧抓种源、营养、养殖技术提 升和动保防疫，增加养猪的专业能力的打造，对食品安全做体系化的 设计和提升，保证肉制品品质、安全及有效供应。基地端，禽、猪养 殖基地同步推进，重点开展养殖规模和养殖效率的打造；食品终端， 打通产品渠道，获取品牌溢价，逐渐从食品提供商变成解决方案的提 供商。 ■新希望战略转型互联网模式，福达计划打造开放式养殖云服务平台。 养殖云服务平台是公司福达计划创新业务的载体及移动互联网流量入 口。平台以开放为核心理念，引进互联网合作伙伴，并向产业链中的 运营商开放。为产业链企业提供类淘宝的商机平台，通过“滴滴打车” 的抢单模式来撮合交易，并追加了类似“大众点评网”的评价系统， 打破信息不对称。 1）对养殖户而言，获得了相对最优的一揽子养殖综合解决方案，获得 更好的服务体验以及养殖效率。 2）对产品服务提供商而言，则提供了与客户的直接对接渠道。其中的 优秀企业，将通过互联网口碑效应获得加速壮大的机会。 3）对新希望公司本身而言，以撮合交易为切入点获取用户数据，为对 接希望金融实现流量变现积累信用数据。同时还以平台规则制定者的 身份打开养殖黑匣子，实现养殖全程的可监控和可追溯，为下游消费 端的产品品牌形象的树立奠定了质量基础。 ■禽链景气全面回升，公司养殖及屠宰业务全面受益。国内祖代鸡引种 受限，供给下滑。2015 年全年引种规模在 71 万套，预计 2016 年在 50 万套左右。禽链产能持续大幅收缩具有高确定性，对应禽链产品价格 在 2016-2017 年上涨具有高确定性。另外，当前禽产品需求已见底，伴 随着供给剧减，16 年的禽链供求矛盾远比 2011 年紧张。鸡肉产品前期 需求已到最底部，猪肉和鸡肉的比价会推动接下来鸡肉产品需求的回 升。从价格上看，现在禽链的产品价格都还在历史低位，禽价还有较 大的涨价空间。公司的盈利弹性主要来自于养殖及屠宰业务，将充分 受益于禽产业链价格上涨。 ■投资建议： 传统农牧业务估值：2015-2017 年是将畜禽行业加速反转大年，在行 业向上周期中，养殖及屠宰业务将具备较大业绩弹性。预计 2015-2017 Tabl e_Title 2016 年 03 月 02 日 新希望（000876.SZ） Tabl e_BaseInfo 公司深度分析 证券研究报告 饲料 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价： 26.00 元 股价（2016-03-01） 18.99 元 Tabl e_Mar ketInfo 交易数据 总市值（百万元） 39,577.39 流通市值（百万元） 32,820.57 总股本（百万股） 2,084.12 流通股本（百万股） 1,728.31 12 个月价格区间 13.77/26.18 元 Tab le_Chart 股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.47 23.69 11.06 绝对收益 0.0 0.0 21.54 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1450515030003 wuli1@ 010 刘哲铭 分析师 SAC 执业证书编号：S1450515030002 liuzm1@ 010 李佳丰 报告联系人 lijf3@ 021 Tab le_Report 相关报告 新希望：2015 年迎养殖全 面拐点，公司创新升级加 速推进 2015-08-30 新希望：新希望：打造农 业领域的“滴滴打车”+“大 众点评网” 2015-05-14 -14% 2% 18% 34% 50% 66% 82% 2015-03 2015-07 2015-11 新希望 饲料 深证综指 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 年公司农牧业务净利润约为 7.57 亿、16.31 亿、19.01 亿元，同比增 长 374.44%、115.48%、16.55%。给予农牧业务 2017 年 20 倍 PE， 对应市值约 380 亿元。 综上，预计 15-17 年，公司实现净利润约为 27.19 亿、36.77 亿、