财务管理习与讨论.docx

习题与讨论1、假设你是FIM公司的财务主管，目前正在进行一项包括四个待选方案的投资分析工作。各方案的投资期都一样，对应于不同的经济状态所估计的收益如表1所示。经济状况概率A方案B方案C方案D方案衰退一般繁荣0.20.60.210%10%10%8%16%30%15%4%-2%10%17%26%要求：（1）计算各方案的预期收益率、标准差、标准离差率；（2）根据四项待选方案各自的标准差和预期收益率来确定是否可以淘汰其中某一方案；（3）假设投资方案D是一种经过高度分散的基金性资产投资，可用以代表市场投资，而方案A代表无风险投资。计算方案B和方案C的β系数，并应用CAPM来评价各方案。2、X公司β系数为2，该公司正在考虑收购Y公司，Y公司的β系数为1.5。两家公司的规模相同。要求：（1）计算收购后预期的β系数；（2）若国库券收益率为8%，市场收益率为12%，分别计算X公司收购前和收购后的投资必要收益率；（3）该公司最近一期刚支付2元的股利，如果收购失败，股利固定增长率每年6%；如果收购成功，未来股利增长率为7%。分别计算该公司收购前和收购后的每股股票价值；（4）根据（3）的计算结果，判断该公司是否应该收购Y公司。3、某股票的预期收益率为16%，收益率的标准差为0.18，该股票与市场组合间的相关系数为0.3，市场组合的预期收益率为20%，标准差为0.12。要求：（1）计算该股票的β系数；（2）计算上述信息中所隐含的无风险收益率。4、甲公司持有A、B、C三种股票，各股票所占的投资比重分别为50%、20%和30%，其相应的β系数分别为1.8、1和0.5，市场收益率为12%，无风险收益率为7%，A股票当前每股市价6.2元，刚收到上一年派发的每股0.5元的现金股利，预计股利以后每年将按6%的比例稳定增长。要求：（1）根据资本资产定价模型计算以下指标：①甲公司证券组合的β系数；②甲公司证券组合的风险溢价；③甲公司证券组合的必要收益率；④投资于A股票的必要收益率。（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。5、假设目前无风险收益率为5%，M公司股票的β系数为1.8，预期收益率为23%。要求：（1）根据CAPM计算市场组合的风险溢价；（2）如果N公司的股票β系数为0.8，计算N公司的股票预期收益率；（3）如果某投资者打算对M公司和N公司股票投资20000元，该投资组合的β系数为1.1，计算该投资者应该对这两家公司分别投资的金额，以及该投资组合的预期收益率。6、公司已有资本总额为1000万元，负债率为50%，公司普通股每股价格10元，债务平均年利率为10%，所得税率为25%。现公司拟追加投资300万元扩大业务，其筹资方式可以采用以下方式：（1）若发行普通股，仍然按每股价格10元发行；（2）若是银行借款，年利率为12%；要求：（1）计算每股收益无差异点的EBIT、EPS；（2）若变动成本率为60%，固定成本为200万元，计算每股收益无差异点条件下企业目前的DOL、DFL、DTL。7、某公司的财务主管正在根据会计部门提供的本年度信息及下年的销售收入预测情况，在分析该公司的杠杆大小以及所面临的机遇与风险，以便及早作好准备。该公司的损益分析表如下：（单位：万元）销量100万件单价50元/件单位变动成本24元/件固定成本前的收入2600 固定成本1600 EBIT1000 利息费用200税前利润800减：纳税（25%）200净利润600那么在这个销售量水平下：经营杠杆是多少？财务杠杆是多少？总（联合）杠杆是多少？预计下一年一切顺利的话，销量将增长20%，单价也会上涨10%，单位变动成本降低到20。但当不利情况发生时，销量可能下降10%，单价也会降低5%，固定成本增加到1800。该公司没有优先股，下一年也不准备发行优先股，在成本结构、固定的财务费用保持不变的情况下，经营杠杆、财务杠杆以及总杠杆又将是多少？8、会计保本点就是项目的净利润等于零时的销售量，现金保本点则是经营现金流量等于零时的销售量。假设一个项目投资成本为100万元，年限5年，没有残值，并以直线法折旧完毕。必要报酬率为15%，税率为25%，目前的销售量为500单位，单位价格为2500元，单位变动成本为1500元，固定成本每年为20万元。那么，会计保本点、现金保本点和财务保本点各为多少？10、5.某公司目前的资本来源状况如下：债务资本的主要项目是公司债券，该债券的票面利率为8%，每年付息一次，10年后到期，每张债券面值1000元，当前市价964元，共发行100万张；股权资本的主要项目是普通股，流通在外的普通股共10000万股，每股面值1元，市价28.5元，β系数1.5。当前的无风险收益率5%，预期市场风险溢价为6%。公司的所得税税率为25%。要求：（1）分别计算债务和股权的资本成本；（2）以市