第五章工程项目财务评价讲述.ppt

5.3.1 盈利能力分析的主要指标 （1）财务净现值FNPV （2）财务内部收益率FIRR （3）全部投资回收期 （4）投资利税率、投资利润率和资本金利润率 （1）财务净现值 FNPV Financial Net Present Value ——是指按设定的折现率（一般采用基准收益率）计算的项目计算期内净现金流量的现值之和。 按定义： （5-25） 判别： 时，财务评价通过。 时，财务上不可接受。 （2）财务内部收益率 FIRR ——是指使项目计算期内净现金流量现值累计等于零时的折现率。 按定义： （5-26） 判别： 时，财务评价通过。 时，财务上不可接受。 （3）全部投资回收期 ——是指在不考虑资金时间价值的条件下，以工程项目的净收益回收其总投资（包括固定投资和流动资金）所需要的时间。 按定义： ? 项目寿命期=建设期+运营期[投产期+达产期] ? 投资回收期也可从项目投产期初算起，此时应予特别注明。 ? 投资回收期常用符号P表示Pay Back Period （5-27） 判别： 时，方案可行。 时，方案不可行。 （4）投资利税率 、投资利润率 、资本金利润率 （5-28） 判别：VS 同行业平均水平。 （5-29） （5-30） 式中： ——年利润（可根据利润表得出）。 ——年贷款利息。 ——年折旧费和摊销费。 ——项目的总投资。 ——权益投资。 【例】——参见P69 [总投资=建设投资+流动资金] 用“右”式更易理解 5.3.2 清偿能力分析的主要指标——P60 5.3.2.1 资产负债率LOAR ——是指项目负债总额与资产总额的比率。 （5-31） 判别：50%比较合适。 【100% ? ？】 ? 资产负债率LOAR——Liability On Asset Ratio 5.3.2.2 流动比率 ——是指项目在一年内用流动资产来偿还流动负债的能力。 （5-32） 判别：在1~2内比较合适。 流动资产：指项目在1年或超过1年的一个营业周期内变现或耗用的资产。 流动负债：指项目在1年（含1年）或超过1年的一个营业周期内偿还的债务。 5.3.2.3 速动比率 ——是指速动资产与流动负债之比。 反映法人在短时间内偿还流动负债的能力。 （5-33） 判别：速动比率为100%时，说明项目有偿债能力； 速动比率低于100%时，说明项目偿债能力不强。 速动资产：流动资产－存货 5.3.2.4 借款偿还期 ——根据国家财税规定及投资项目具体财务条件，以可作为偿还贷款的项目收益来偿还项目投资借款本息所需的时间。 式中 Id ——建设项目投资借款本金； Rd——第t年可用于还款的利润； D ——第t年可用于还款的折旧和摊销； Ro——第t年可用于还款的其他收益； Rr ——第t年企业留利。 （5-34） ? Id——建设项目投资借款本金：工程项目建成后，在生产运营期内工程项目建设投资借款利息和流动资金的利息一样，可以进入总成本费用，因此，还款来源只需用于偿还建设投资本金即可。 VS 一建师2010 P39 【本息和】 计算：借助“借款还本付息计算表”推算 见下页—— （5-35） 判别：借款偿还期如能满足贷款机构的要求期限时，即可认为项目具有借款偿还能力。 例见P61 【例5-6】 ? 借款偿还期：只适用于那些不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的项目。 ? 由于借款偿还期指标主要以项目为研究对象。在一般情况下，项目财务评价中的偿债能力分析注重的是法人的偿债能力而不是项目，因此，在《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）中将借款偿还期指标取消，只计算利息备付率和偿债备付率。——一建师《建设工程经济》2010 P40 5.3.2.5 利息备付率和偿债备付率——P62 （1）利息备付率ICR/已获利息倍数Interest Coverage Ratio ——项目在借款偿还期内各年用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。 （5-36） 式中 EBIT ——Earnings Before Interest and Tax息税前利润，即利润总额与计入总成本费用的利息之和； PI——计入总成本费用的全部利息（包括建设投资和流动资金的利息）。 判别：利息备付率不宜低于2。【当利息备付率小于1时，表