金融市场学第四章-债券市场分解.pptxVIP

第四章 债券市场 第一节 债券市场概述 英国作家理查。狄更斯的著名小说《大卫。科波菲尔》中有这样一段话，年收入20英镑，年花费19.96英镑，结果是幸福；年收入20英镑，年花费20.06英镑，结果是痛苦。 如果亚洲有一个较完善的债券市场，即使98年爆发金融风暴时导致银行陷入困境，股市崩盘，商业银行也可以向其他资本市场如债券市场融资，减轻金融风暴所带来的打击，但是当时亚洲就是缺少这种渠道，就像一辆汽车缺少备胎一样。——格林斯潘 第一节 债券概述 一、债券的性质、特征及票面要素 定义： 债券是发行者依照法定程序发行，承诺在约定期限内按一定利率支付利息并到期偿还本金的债务凭证，它反映了发行者和投资者之间的债权债务关系。 借贷双方权利义务关系 发行人——借入资金的经济主体 投资者——借出资金的经济主体 利用资金的条件——在约定时期还本付息 法律关系——反映两者的债权债务关系，是法律凭证 特征 （二）债券的特征 1、债券的期限性 债券的期限是指债券发行募集说明书上明确规定的债券的发行日与到期日之间的时间段。 债券的期限性是指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。 2、债券的流动性 债券到期前，债券的持有人可以在二级市场将所持有的债券变现，提前获得相应投资收益。 债券的流动性是指债券能够以其理论值或接近于理论值的价格出售的难易程度，其主要取决于金融系统的运行状况、债券二级市场的发达程度、债券发行人的资信状况、债券期限长短等因素。 3、债券的收益性 债券的收益性是指债券能为投资者带来一定的收益，这种收益介于银行存款与股票之间，较为稳定。 债券的收益一般由两部分构成： （1）债券投资者定期取得的利息 （2）投资者可以通过二级市场买卖债券，获取买卖价差。债券价格的波动幅度一般小于股票价格的波动幅度。 4、债券的风险性 信用风险：债务人不能按时归还本息给投资者带来的损失。 流动性风险：债券流动性（合理价格变现能力）不足给投资者带来的损失。 利率风险：市场利率波动给债券（固定收益证券）投资者带来的损失。 通货膨胀风险：通胀给投资者带来的投资收益贬值（实际收益下降）的风险 债券的票面要素 债券的票面价值 确定币种： 考虑在哪里发行 考虑发行者需要 确定票面金额： 考虑发行对象 市场的供给情况 债券的发行费用 确定票面期限要考虑的因素 资金的使用方向 临时周转——短期 长期需要——长期 市场的利率变化 未来市场利率趋于下降——发短期 未来市场利率趋于上升——发长期 债券的变现能力 变现能力强——长期 变现能力差——短期 债券利率的影响因素 借贷资金市场利率水平 水涨船高 筹资者资信 资信高，利率可稍低 债券期限长短 期限长，利率高 14 附：债券示例 证券简称: 96国债(6) 证券代码: 696 债券品种: 96年10年期 债券种类: 无纸化 发 行 量: 250.00亿元 上市日期: 96年7月12日 起息日期: 96年6月14日 到 期 日: 2006年6月14日 发行价格: 100.00元 票面利率(%): 11.83 到期本息: 备 注: 二、债券的种类 （一）按发行主体分类 1、政府债券 政府债券发行主体是政府，包括中央政府、政府机构和地方政府。 中央政府债券是由中央政府以财政部名义发行的债券，简称国债，一般不存在违约风险。 短期国债≤1年，被视为准货币，一般采取贴现形式发行；中期国债≤10年；长期国债10年。 地方政府债券是以地方政府为发债主体的债券。债券偿还资金来源不同，地方政府债券可分为普通债券和收益债券。 —普通债券：以政府税收能力为偿债保证，主要用于地方公共服务。 —收益债券：以政府项目建成后的运营收入为偿债保证的债券，主要用于投资建设。 政府机构债券是以政府机构作为发债主体的债券，通常政府会提供一定的担保。 2、公司债券 是公司为了筹措资金而向投资者出具的，承诺在未来按照约定的日期和利率支付利息，并偿还本金的一种债务凭证。 公司债券的发行人一般是有限责任公司或股份公司。 在国外，金融机构属于公司的范畴，因此，由银行及非银行金融机构发行的债券（金融债券）也被划为公司债券。 3、金融债券 是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。 从广义上讲，金融债券还应该包括中央银行债券，只不过它是一种特殊的金融债券，其特殊性表现在：一是期限较短；二是为实现金融宏