财务管理教学课件作者第三版宋秋萍课件第七章课件.pptVIP

第七章 资本成本和资本结构 第一节 资本成本 第七章 资本成本和资本结构 资金成本及其作用 含义 是企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括资金筹集费和资金使用费两部分。 作用 在筹资决策评价时，资本成本是选择最佳筹资方案的标准 在投资决策评价时，资本成本是评价投资项目所要求的最低报酬率。 第七章资本成本和资本结构 第一节 资本成本 长期借款资本成本 长期借款成本包括借款利息和筹资费用。 计算公式 年利息×（1-所得税率）/（1-筹资费率） 注意 借款利息属于企业税前支付项目，可以抵减一部分税金，企业实际负担的利息为： 利息×（1－所得税率） 第七章资本成本和资本结构 第一节 资本成本 债券成本 含义 包括债券利息和筹资费用，利息具有抵税作用，应以税后利息计算。 公式 税后利息/债券发行总额（1-筹资费率） 注意 筹资费用一般比较高，不能忽略。 发行价格有平价、溢价、折价三种，在计算筹资额时应以实际发行价格计算，而利息只能按面值和票面利率计算确定。 第七章资本成本和资本结构 第一节 资本成本 优先股资金成本 含义 包括优先股股利和筹资费用。 公式 年股利/优先股筹资额（1-筹资费率） 注意 优先股股利一般是固定的，它属于税后利润分配项目，是对企业净利润的直接扣减，因此，优先股股利与债券和借款利息不同。 第七章资本成本和资本结构 第三节 资本成本 普通股成本率 股利增长模型 第一年股利/普通股筹资额（1-筹资费率）+股利年增长率 资本资产定价模型 无风险收益率+贝他系数×（平均风险股票收益率-无风险收益率） 债券风险溢价法 债券资本成本+股票超过债券的风险溢价 第七章资本成本和资本结构 第一节 资本成本 留存收益成本 留存收益是由公司税后净利形成的，其所有权属于股东。留存收益实质上是股东对企业的追加投资，与普通股一样希望取得一定的报酬率。留存收益成本是一种机会成本。由于留存收益成本是一种机会成本，而不是实际发生的费用，所以只能对其进行估算。 留存收益成本估算方法和普通股相同，只是没有筹资费用。 第七章资本成本和资本结构 第一节 资本成本 综合资本成本 含义 综合资本成本是全部长期资本的总成本 公式 ∑（某种资金占全部资金的比重×该种资金的个别资金成本） 第七章资本成本和资本结构 第一节 资本成本 第二节 杠杆原理 第七章资本成本和资本结构 杠杆效应的含义 是指在合适的支点上,通过使用杠杆，只用很小的力量便可产生更大的效果。财务管理中的杠杆效应，是指由于固定费用（固定成本和利息）的存在，当业务量发生比较小的变化时，利润会产生比较大的变化。企业在取得杠杆利益的同时，也加大了收益波动的风险性，因此，在资本结构决策中，企业必须权衡杠杆利益及其相关的风险，进行合理规划。 第七章资本成本和资本结构 第二节 杠杆原理 经营杠杆 财务杠杆 复合杠杆 经营杠杆、经营风险和经营杠杆系数 经营杠杆 是由于固定成本相对固定而引起的息税前利润的变动幅度超过销售收入的变动幅度。 经营风险 是指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。经营杠杆具有一种加倍效应，使企业风险加剧。在全部成本中，固定成本所占比重越大，企业经营风险越大。 经营杠杆系数 DOL=息税前利润增长率/销售增长率 第七章资本成本和资本结构 第二节 杠杆原理 财务杠杆、财务风险和财务杠杆系数 财务杠杆 是指企业由于运用负债筹资，利息费用相对固定从而引起的每股收益变动幅度超过息税前利润的变动幅度。 财务风险 指由于企业采用负债筹资而带来的风险，尤其指财务杠杆导致企业每股收益变动的风险以及负债增加了破产机会的风险。 财务杠杆系数 DFL=每股利润增长率/息税前利润增长率 第七章资本成本和资本结构 第二节 杠杆原理 复合杠杆系数 含义 复合杠杆就是指经营杠杆与财务杠杆的连锁作用，它使得每股收益的变动幅度大大超过销售量的变动幅度。衡量复合杠杆作用程度的指标称为复合杠杆系数DTL 公式 DTL=DOL.DFL 第七章资本成本和资本结构 第二节