创业融资与创业资本教程范本.ppt

创业融资 清华大学经济管理学院 高建 主题 融资来源和选择 天使投资 创业投资 债务融资 一、融资来源和选择 企业发展的典型阶段与融资 种子期 初创期 企业早期 扩张期 开始赢利/缺乏现金 快速增长 过桥/夹层融资 收获 企业发展 概念开发 基本的商业计划；原型；探索市场潜力 详细的商业计划；建立起管理团队；原型测试；确定产品/服务线 获取最初的设备、厂房和财产；开始出售产品 获取另外的设备厂房和财产；建立营销战略；扩大生产资本；流动资本需要出现 扩大生产能力； 流动资本需要增长 使营销战略精准 营销 研究开发 再资本化；买断； 出售给收购者； 上市 年 0-1 1-3 3-5 3-5 3-5 3-5 5-7 累计需要的资本 0-1百万美元 1-5百万美元 5-10百万美元 5-10百万美元 5-10百万美元 5-10百万美元 10百万美元以上 融资来源 自立融资 天使 天使；VC；公司和大学 天使；VC；政府 VC；政府；银行 VC；银行；利润留存 VC；银行；利润留存 VC；银行；利润留存 发行的典型证券 个人借款； 普通股 有认股权票据；可转换优先股；普通股 有担保的债券；有认股权票据；可转换优先股；普通股 有担保的债券；抵押贷款；可转换优先股；可转换债券；普通股 抵押贷款；可转换债券；可转换优先股；普通股 次级负债；可转换优先股；可转换债券 次级负债；可转换优先股；可转换债券 公司的风险与收益构成 0% 100% 收益中 来自投资 收益率 的部分 100% 的 投资 收益率 100% 的 资本收益 风险 融资工具图谱 有担保的债务 优先股 可转换债券 夹层贷款 高收益的债务 无担保的债务 普通股 风险 要求 收益 各种金融工具的特点 有担保的债务 租赁 （一种有担保的债务） 无担保的债务 高收益债务 次级 债务 可转换债务 优先股 普通股 认股权 期权 下端 保护 更多的资产； 强有力的条款 资产的所有权 条款 条款 可能要求更多的资产； 条款 可能 没有 有资产 有条款 很小 无 无 无 收益率 利息 利息 利息 利息 利息 利息 固定 红利 红利 无 无 上端 潜力 无 无 无 无 无 有机会转成 股票 无 无限 有机会获得 公司 权益 有机会购买 或出售公司的权益 二、天使投资 创业发展阶段和主要外部融资方式 创始人、朋友 和家庭 天使 创业投资者 非金融公司 权益市场 商业银行 种子 创立 初期成长 成熟 投资者认为 的风险水平 高 低 小型高成长企业的主要初始资本 创业投资序列 非正式 正式 单个的 团体的 创业投资公司 天使投资和创业投资的主要区别 天使投资的原则 创业热情 创业者的诚实 产品销售潜力 创业者的经验 会面时对创业者的喜好 天使投资的退出方式 天使投资团体 150位过去和现在的高科技CEO 在创建新公司方面有成功的记录 普遍对在早期进行投资感兴趣 渴望积极介入年轻的公司中去 相当可观的个人财富 每月聚餐一次，每次都要讨论三个创业者的创业计划 积极参与（董事会、管理和业务发展） 天使投资团体的基本情况 成立于1995年1月 创建者：12人 目前会员：150人 平均每月投资额：110万美元 总投资额：7460万美元 投资公司数：约125家 天使投资团体的原则和过程 每月举行晚餐，听三位寻找资金的创业者陈述，参加人数约60人，加一些客人 项目委员会负责选择发言的创业者，委员会由合格的天使投资者组成 要想在晚餐会上有资格发言，创业者需要找到一位天使推荐人 三、创业资本 ?清华大学经济管理学院 高建 19 模型 一个目标 两层委托代理关系 三项决策 4R模型 五种管理工具 ?清华大学经济管理学院 高建 20 一个目标 对高成长潜力的、高风险企业进行的权益投资，并且在资本循环中实现增值。 ?清华大学经济管理学院 高建 21 二层委托代理关系 投资者与创业投资公司之间的委托代理关系 创业投资公司与创业企业之间的委托代理关系 ?清华大学经济管理学院 高建 22 创业资本流程：融资 ?清华大学经济管理学院 高建 23 第一层委托代理关系 显性合同 外部投资者 外部投资者 创业投资基金 有限合伙人的权利 投资收益 有限合伙人的投资 如果以前的投资收益可以接受, 那么,可在以后的合伙制中再进行投资 隐性合同 --退出 和再投资 ?清华大学经济管理学院 高建 24 第二层委托代理管理 显性合同 被投资公司 创业者 创业投