豆类南美天气转好,延续区间震荡.PDFVIP

豆类：南美天气转好，延续区间震荡 神华研究院 柳松 摘要：南美天气好转，洪涝灾害导致南美大豆减产预期阶段性证伪，天气升水持 续被压缩。大豆期价短期弱势，静待下一轮天气炒作。墨西哥和美国贸易摩擦导 致墨西哥大豆进口转向南美，南美大豆装船排队量快速攀升。另外，春节期间北 美大豆销售较好，大豆未来大概率维持区间震荡态势。棕榈油出口量环比攀升， 但增速恢复缓慢，同时棕榈油马上进入季节性增产周期，以及今年棕榈油产量将 恢复，未来棕榈油仍将易跌难涨。 一、行情回顾 春节期间 ，南天降雨减少，炒作结束，洪涝消除。油脂消息面有限，维持高 位震荡偏弱走势。截止目前 CBOT 美豆主力合约月度变动（0.2%)，国内豆粕主力 （-0.65%），菜粕主力（-0.25%）,棕榈油主力（-2.48%），豆油主力（-1.66%）， 菜油主力（-1.29%）。 图 1-1 豆类相关品种主力合约月度价格变动（%） 数据来源：Wind、神华研究院 二、基本面分析 1、墨西哥大豆进口转向南美，南美港口大豆排船翻倍 近期美国与墨西哥边境墙争端愈演愈烈。特朗普签署修建边境墙的行政令， 计划向墨西哥征收 20%的进口税，用于造墙。墨西哥总统恩里克·培尼亚·涅托随 即表示墨西哥不会为隔离墙买单,并宣布取消访美计划。美国与墨西哥的农产品 贸易，墨西哥每年进口大豆 430 万吨（全球第三大进口国），豆粕进口 250 万吨 （全球第六大进口国），进口 DDGS180 万吨。美国相较于巴西、阿根廷存在毗 邻的地理优势，从美国至墨西哥的大豆运费比从巴西至墨西哥的运费低 16 美分 /蒲，因此墨西哥大豆、豆粕进口贸易多来自美国。此轮边境墙争端可能导致美 国失去大量美豆及美豆粕出口需求。 巴西港口船泊排船翻倍提升，从 1 月就明显高于往年。预计 3 月到达中国。 1 月 27 日预计排船 195 万吨，而三天后就将排船增至 439 万吨，是去年同期的 两倍。随着近几年巴西运输能力快速提升，除非出现持续降雨影响运输，否则天 量巴西豆将顺利涌入国际市场。南美大豆即将陆续上市，加之美政策风险，南美 豆存在更好的比较优势。 2、前期洪涝灾害为南美丰产添加了不确定性 巴西总产大幅提升，尽管收割进度略有延缓，但从已经收割省的大豆品质来 看，97%达到良好。各家机构提高巴西产量，商品天气集团近日称巴西植物健康 指数非常强，为过去 33 年来第 5 高，用此来预测全国产量，比美国农业部目前 的 1.04 亿吨高出 200-400 万吨。 但是，阿根廷洪涝灾害致使其大豆减产，南美整体丰产不确定增加。1 月中 旬，阿根廷中部大豆产区再度出现显著降雨，这让本就潮湿的种植区土壤情况进 一步恶化。当前有农业学家预计大约有 200 万公顷的大豆田将受到影响，接近阿 根廷大豆总播种面积的 10%，甚至更多。大豆产量受到影响的相当一部分区域是 在阿根廷大豆的核心种植区，即使后期积水退去，农民想要重新播种也为时已晚。 2016/2017 年度阿根廷大豆的产量预期已经被各大机构下调至 5000 万—5100 万 吨区间，目前洪水对于大豆产量造成的损失依然难以估计，因为大部分产区的洪 水并没有消退。 3、南美大豆播种接近尾声，关注收割阶段天气变动 当前南美大豆大部分仍处于生长关键期，天气炒作仍有可能卷土重来，南美 天气变化还是未来一段时间的关键变量。前期过量降雨导致的洪涝灾害逐渐消 弭，短期内继续出现极端天气的概率较小，豆粕前期天气升水将被持续压缩。从 最近天气预报看，阿根廷大豆主产区未来两周降雨处于正常范围内，巴西降雨增 多有利于大豆生长，但可能妨碍可收割大豆收割。巴西马托格罗索州农业经济研 究所(IMEA)称，截至 1 月 27 日，马托格罗索州大豆收割率为 16.3%，鉴于 9 月初 提早播种，目前收割率远低于预期。