棕榈油季报.PDFVIP

棕榈油季报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 棕榈油季报 棕榈油：出口影响库增节奏，期价低位宽幅振荡 增产周期压制棕榈油总体上方空间，不过二季度是增产初中期，主产国库存回升幅度受出口需求节奏 影响较大，预计二季度初棕榈油先继续向下寻找支撑，直至开斋节备货启动，有望提振期价形成一波 反弹，但无法形成趋势，二季度后期料再度承压于增产周期。总体来说，二季度棕榈油持续性单边行 情概率较低，可能在宽幅区间内振荡运行。 --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 第一部分 影响因素分析 一、主产国棕榈油供需情况 （1）产量 马来西亚棕榈油局报告显示，马来西亚 2 月棕榈油产量较 1 月减少 1.4%至 126 万吨，出口环比下 滑 14%至 111 万吨，2 月底棕榈油库存较前月下滑 5.3%，至 146 万吨，此前市场预期 4.4%至 147 万 吨。马来西亚 2 月棕榈油库存接近市场预期，处于历史同期低位，不过产量同比增长 20.8%，同时高 于 5 年均值 118.5 万吨，棕榈油生产出现恢复迹象，伴随增产周期来临，库存近月将迎来拐点。 棕榈油的生产具有非常明显的季节性，2016 年因厄尔尼诺棕榈果单产表现低迷，随着厄尔尼诺影 响消退，2017 年一季度棕榈油生产率明显回升，1 月份同比增长 14.29%，是十二个月来首次同比为正， 2 月份达到 0.22 吨/公顷，高于去年同期的 0.19 吨/公顷，与 2015 年同期持平（2015 年马来西亚在二 季度增产 26.85 万吨），印尼的棕榈树树龄一般低于马来西亚，因此抵御能力及恢复力都更强，主产国 生产率的恢复为增产周期提供良好的基础。回顾过去九年马来西亚棕榈油产量，4-6 月份平均月度增 长率分别为 4.2%、7.4%和 2.3%，4-5 月份仅 2010 年 4 月份出现环比下降，其余年份环比增加，6 月 份则仅有 2014、2015 年两个年度出现环比下降。按照过去季节性规律来看，二季度产量的回升是大 概率事件，虽然初期产量增长绝对值受限，但仍有助于推动阻止主产国摆脱库存低点，缓慢恢复。 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 棕榈油季报