第十二章 收益分配与股利政策1摘要.pptVIP

第12章 利润分配;利润的构成;利润分配的基本原则;利润分配的项目;税后利润分配程序; 股利的分配程序和支付方式 ;股利支付程序;;股利支付方式 ;股利支付方式 ;股利理论与股利分配政策 ;税差理论;客户效应理论;“一鸟在手”理论;信号理论;制定股利分配政策应考虑的因素——法律因素 ;制定股利分配政策应考虑的因素——法律因素;制定股利分配政策应考虑的因素——股东因素;制定股利分配政策应考虑的因素——公司因素;投资机会：有良好投资机会的公司往往少发股利，缺乏良好投资机会的公司，倾向于支付较高的股利。 资本成本：保留盈余（不存在筹资费用）的资本成本低于发行新股。 债务需要：具有较高债务偿还需要的公司一般采取低股利政策;债务合同约束：如果债务合同限制现金股利支付，公司只能采取低股利政策。 通货膨胀：通货膨胀时期，盈余会???当作弥补折旧基金购买力水平下降的资金来源，通货膨胀时期股利政策往往偏紧。;股利分配政策的评价与选择 ;剩余股利政策;剩余股利政策;剩余股利政策;例(剩余股利政策）;例;固定或持续增长的股利政策 ;固定或持续增长的股利政策;固定股利支付率政策 ;固定股利支付率政策;正常股利加额外股利政策 ;正常股利加额外股利政策;例;;;（3）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策： 2004年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550（万元） 可用于2005年投资的留存收益=900-550=350（万元） 2005年投资需要额外筹集的资金额=700-350=350（万元） （4）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策： 该公司的股利支付率=550/1000×100％=55％ 2004年度应分配的现金股利=55％×900=495（万元） （5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利=900-700=200（万元）。;股票股利和股票分割、股票回购 ;;;股票分割 前;股票股利与股票分割 ;股票回购（stock repurchase）是指发行公司在公开（二级）市场上，出资购回其发行股票。 股票回购有很多意图，其中之一是变相的现金股利。用股票回购代替现金股利，一般是企业有多余现金又没有投资机会时，可以通过发放现金股利或回购股票等方式将现金分配给股东。;现金股利与股票回购;例;分析;（2）在有个人所得税时，股东更偏好股票回购。;（3）回购股票是投资还是融资;股票回购与现金股利的比较 ;股票回购与股票分割及股票股利的比较