信息垄断与市场结构IPO如何影响银行贷款利率.pdfVIP

.10.f膏~~ 《财经科学) 2013/6 总 303期 信息整断与市场结构 :IPO 如何影响银行贷款利率 任龙洋 [内容摘要]企业首次公开募股 (IPO) 之后，银行信息垄断的打破会降低银行贷款利 率，但大型国有银行贷款利率下降的程度要小于中小股份制银行，而且垄断性市场结 构的信息垄断比竞争性市场结构更难打破，此外，大型国有银行偏好大型企业和贷款。 针对中国金融市场改革本文提出的建议是:优化金融市场融资结构，椎进利率市场化 改革，提高信贷市场竞争程度，以及健全中小企业融资机制等。 [关键词]信息垄断;市场结构; IPO; 贷款利率 一、引言 一般而言，企业通过直接融资和间接融资两种方式获得资金。中国的直接融 资不仅发展滞后，而且结构失衡，而银行业拥有丰厚的息差收人，取得了卖方市 场的优势地位，几乎垄断了整个社会的融资渠道。随着融资结构的优化，更多企 业通过首次公开募股直接融资会影响到银行贷款利率，进而平抑银行的垄断利 润。然而，中国银行业市场结构存在明显的二元分割，垄断和竞争哪种市场结构 更有利于平抑作用的发挥呢?对该问题的探讨有助于厘清信贷市场利润分配格 局，实现银行业市场结构的优化以及金融市场的良性发展。 现有文献的研究大致分为三个方面。第一，许多学者从信息垄断的视角，分 析了企业 m 对银行贷款利率的影响。 Sha甲e 的研究表明，在企业四之前，金 融市场信息披露有限，银行与其他潜在资金提供者产生信息不对称，银行可以利 用客户的信息优势获取垄断租金。 [lJ Rajan 以及 Petersen 和Rajan 研究了信贷市场 竞争对银行借贷的影响，认为信贷市场竞争能够降低企业的银行贷款成本。 [2J[3J 问ano et al. 同样证实了企业四导致其银行贷款利率下降。 [4J Hauswald 和 M叩囚 的研究则表明在信息不对称程度较高的细分市场，银行会索要较高的贷款价 格。 [5J 第二，另一些学者认为信息垄断只能部分解释银行贷款利率变动的成因。 作者简介:任龙洋( 1 989-一 l ，男，山东大学经济学院(济南， 2501 ∞}研究方向:宏观经济理论与政策 r 《财经科学) 2013/6 总 303期 E回1IHif~画 11. Santos 和 Winton 以及Hale 和 Sant倒发现信贷市场存在的信息垄断会影响企业贷款 成本，但债券市场 m 对银行贷款利率的影响主要取决于企业所发行债券的风险 水平。 [6J[7J Schenone 发现银企关系越强，银行贷款利率越低，并且不同个体贷款 利率的节省程度存在差异，但总体来看 m 后企业的银行贷款利率下降。 [8J 第二 一些学者开始关注于新兴市场经济国家的银行业发展状况对于贷款利率的影响。 Sapienza 以及陆明 a 和 Mian 研究了政治关系对银行贷款的可获得性及利率的影 响。 [9J[ωJ Berger et al. 的研究则开始关注银行业的市场结构与贷款利率的关 系。[l1 J[12J ün 和血ang 、 Fu 和 Heffernan 以及 Fu et al. 的研究则更加具体到中国特 有的银行业现状。 [13 J [14 J [15J 已有研究很好地揭示了企业 m 对银行信息租金的平抑效应，但关注的主体 和因素还有拓展的空间，因此本文尝试做以下几点突破:首先，已有研究多关注 于发达市场经济国家，本文则考察信息租金理论在中国信贷市场是否同样具有解 释力。其次，针对中国银行业的发展现状，本文进一步分析垄断和竞争两种市场 结构对于信息租金的平抑效应是否存在差异。最后，有别于多数研究仅仅停留在 实证层面，本文更加深人地探讨了中国金融市场的改革方向。 二、理论分析 (一)信息垄断租金理论 信息垄断租金理论认为企业四增强了信息公开披露的程度，