铜套期保值方案概述.doc

铜套期保值方案 一、基差变化对套保的影响作用 　　基差就是某一特定时间某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。 　　基差＝现货价格－期货价格，也称现货对期货的升贴水 其中的期货价格应是离现货月份近的期货合约的价格。基差并不完全等同于持仓费用，但基差的变化受制于持仓费用。归根到底，持仓费用反映的是期货价格与现货价格之间基本关系的本质特征，基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。虽然期货价格与现货价格的变动方向基本一致，但变动的幅度往往不同，基差并不是一成不变的。 二、基差变化及作用 　　随着现货价格和期货价格持续不断的变动，基差时而扩大，时而缩小。最终因现货价格和期货价格的趋同性，基差在期货合约的交割月趋向于零。 　　基差变动的决定因素主要是市场上商品的供求关系。在现货交割地，如果市场供给量大于需求量，现货价格就会低于近期月份合约的价格；如果市场需求量远大于供给量，现货价格就会高于近期月份合约的价格。 　　基差变化对套期保值者来说至关重要，因为基差是现货价格与期货价格的变动幅度和变化方向不一致所引起的，所以，只要套期保值者随时观察基差的变化，并选择有利的时机完成交易，就会取得较好的保值效果，甚至获得额外收益。同时，由于基差的变动比期货价格和现货价格相对稳定一些，这就为套期保值交易创造了十分有利的条件。而且，基差的变化主要受制于持仓费用，一般比观察现货价格或期货价格的变化情况要方便得多。所以，熟悉基差的变动对套期保值者来说是大有益处的。 基差变化是判断能否完全实现套期保值的依据。套期保值者利用基差的有利变动，不仅可以取得较好的保值效果，而且还可以通过套期保值交易获得额外的盈余。一旦基差出现不利变动，套期保值的效果就会受到影响，蒙受一部分损失。 基差变化对套保效果的影响表：（期初P1，期末P2） 基差不变基差走强基差走弱 正向市场反向市场正向市场转为反向市场正向市场反向市场反向市场转为正向市场P1=P2P1＜P2 P1＜0 P2＜0P1＜P2 P1＞0 P2＞0P1＜P2 P1＜0 P2＞0P1＞P2 P1＜0 P2＜0P1＞P2 P1＞0 P2＞0P1＞P2 P1＞0 P2＜0买保全部规避风险部分规避风险，有净亏损全部规避风险，甚至额外赢余卖保全部规避风险全部规避风险，甚至额外赢余部分规避风险，有净亏损铜价的走势在中长期看，将表现出震荡格局，拥有大量现货的企业如果进货价格远低于期货价格，可以在期货市场做卖保确保利润以规避风险。 三 套期保值的具体操作 1、申请套期保值业务，首先应向其开户的经纪会员申报，由经纪会员进行审核后，经纪会员向交易所办理申报手续 　　2、获准套期保值交易后，应当在交易所批准的建仓期限内（铜、铝、锌、黄金和天然橡胶最迟至套期保值合约交割月份前一月份的最后一个交易日）建仓。 3、到了交割月份，进行平仓了解。平仓了解包括不交割和交割两种情况，不交割的情况，业务操作就比较简单 ，在期货市场上，到最后一个交易日或提前平仓了结；交割的情况就要先注册仓单，到了交割的日期进行交割。 四、 卖套保的操作案例 　　以下为卖套保的操作方法，选定CU1105合约为套保头寸。 　　1、 基差不变 　　反向市场情况: 　　3月2日CU1105的收盘价为74140元/吨，现货价为72600元/吨，基差为1540点。预计到5月15日，CU1105的收盘价为73000元/吨，现货价为71460元/吨，基差仍为1540。3月2日，以74140元/吨的价格卖出20手100吨铜，建立期货头寸20手. 　　不交割的操作方法 现货市场期货市场3月2日铜现货价为72600卖出20手CU1105合约，价格为74140元/吨5月15日卖出现货100吨铜，价格为71460元/吨买入20手CU1105合约平仓，价格为73000元/吨 交割的方法 现货市场期货市场3月2日铜现货价为72600卖出20手CU1105合约，价格为74140元/吨5月15日注册仓单100吨，交割单位为4，现货价为71460元/吨在HYPERLINK /shfe/上海期货交易所的配对下，提交仓单，了结期货头寸，从买方处收取货款，假设当日结算价也为71460元/吨。(期货升水这种情况很少，因为还不如直接现货交割) 从该例可以得出：第一，完整的买入套期保值同样涉及两笔期货交易。第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场抛售现货的同时，在期货市场买入对冲原先持有的头寸。第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以该例是一个卖出套期保值。第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该铜生产企业不利的变动，在现货市场