第7章1讲国际债券投资综述.ppt

第七章 国际间接投资方式 第一讲 国际债券投资 0 国际债券分类和评级 国际债券的价格、收益和风险 国际债券市场的创新 第一节 国际债券分类和评级 1 外国债券 欧洲债券 全球债券 国际债券的评级 一、外国债券 2 所谓外国债券，是指某一国的发行人( 包括政府、企业、银行等法人 ) 在另一国债券场上发行的、以市场所在国的货币标明面值的债券。 根据债券发行的市场的和发行币种不同，外国债券可以分为扬基债券、武士债券和龙债券、猛犬债券等： 扬基债券就是美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国债券市场上发行的、以美元为面值货币的外国债券。 武士债券是在日本债券市场上发行的外国债券，是日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场上发行的以日元为计值货币的债券 龙债券是在除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家或地区货币标价发行的债券 猛犬债券是非英国借款人在英国市场上发行的英镑债券 3 熊猫债券是指国际多边金融机构在华发行的人民币债券 2005年10月，国际金融公司(IFC)和亚洲开发银行(ADB)分别获准在中国银行间债券市场分别发行人民币债券11.3亿元和10亿元 二、欧洲债券 4 欧洲债券是指国外借款人在欧洲金融市场上发行的，不是以发行所在国货币，而是以另一种货币计值并还本付息的债券。 欧洲债券之所以对投资者和发行者有如此大的魅力，既归功于欧洲债券市场低廉的发行费用，又源于欧洲债券的灵活机制。 三、全球债券 5 全球债券是指在全世界的主要国际金融市场（主要是美、日、欧）上同时发行，并在全球多个证交所上市，进行24 小时交易的债券。全球债券在美国证券交易委员会（SEC）登记，以记名形式发行。 为欧洲借款人接近美国投资者提供了工具，同时其全球24 小时交易也使全球债券具有了高度流动性。 四、国际债券的评级 6 目前国际公认的资信评定机构主要有： 穆迪投资服务公司 (Moody‘s Investor’s Service)； 标准普尔公司 (Standard Poor’s Corporate)； 菲奇投资公司 (Fithch)；麦库尼公司 (Mikuni) 。这些机构中最受普遍认同的是穆迪投资服务公司和标准普尔公司。 7 资信评定机构投资等级概览 投资等级 穆迪公司 高→低 标准普尔 高→低 最高级 Aaa,Aaa1,Aaa2,Aaa3 AAA,AAA一,AA+ 高级 Aa,Aa1,Aa2,Aa3 AA,AA一,A+ 中上级 A,A1,A2,A3 A,A一,BBB+ 中级 Baa,Baal,Baa2,Baa3 BBB,BBB一,BB+ 投机等级 有问题 Ba,Ba1,Ba2,Ba3 BB,BB-,B+ 糟糕 B,B1,B2,B3 B,B一,CCC+ 非常糟糕 Caa,Caa1,Caa2,Caa3 CCC,CCC一,CC+ 极其糟糕 Ca,Ca1,Ca2,Ca3 CC,CC一,C+ 最低级 C C 信用评级主要从以下几个方面进行分析： 公司发展前景。包括分析判断债券发行公司所处行业的状况、发展前景、竞争能力、资源供应的可靠性等。 公司的财务状况。包括分析评价公司的债务状况、偿债能力、盈利能力、周转能力和财务弹性，及其持续的稳定性和发展变化趋势。 公司债券的约定条件。包括分析评价公司发行债券有无担保及其他限制条件、债券期限、还本付息方式等。 信用评级与债券发行利率密切相关。 标准普尔由普尔先生(Mr Henry Varnum Poor)于1860年创立，由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成。其母公司为麦格罗?希尔(McGraw-Hill)。 穆迪投资者服务公司（Moody‘s Investors Service）由约翰?穆迪于1909年创立，对铁路债券进行信用评级。 惠誉国际（Fitch）是唯一的欧资国际评级机构，总部设在纽约和伦敦。1913年,惠誉国际由约翰?惠誉（John K.Fitch）创办，1997年底并购英国IBCA公司，又于2000年收购了Duff Phelps和Thomson Bank Watch。目前，公司97%的股权由法国FIMALAC公司控制。 标准－普尔公司评定债券的信用等级为例，说明其表示的具体含义 SP信用等级 具体含义 AAA A 对应含义 AA BBB CCC CC C 信誉极好，几乎无风险 BB B 信誉极差，完全丧失支付能力 信誉太差，偿还能力差 信誉很差，偿债能力不可靠，可能违约 信誉较差，近期内支付能力不稳定，有很大风险 信誉欠佳，支付能力不稳定，有一定的风险 信誉一般，基本具备支付能力，稍有风险 信誉较好，具备支付能力，风险较小