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区域形势分析 TChina Regions Observer T_____________________________________________ 总第042期2008/07/11 目录 【年中综述】 2 回首与展望 2 ——08年中期宏观、产业和区域形势综述 2 第一部分、宏观经济 2 一、正确认识目前的经济形势 2 二、对于我国实体经济的影响 4 三、宏观调控陷入两难境地 5 四、对于目前所面临的通货膨胀性质的再认识 6 五、对于国际热钱的防范 8 六、从防通胀到防滞胀——调控思路的改变 8 七、经济拉动三驾马车的新布局 11 结语 12 【关于本刊】 13 服务于区域“三结合”的《区域形势分析》 13 【年中综述】 回首与展望 ——08年中期宏观、产业和区域形势综述 2008年注定是不平凡的一年，不论是从社会生活还是从经济领域来看，都是如此。 在社会生活方面，自年初开始，我们经历了冻雪灾害、特大地震以及大面积洪涝灾害的轮番冲击，但是中国依然决心奉献给世界一届有史以来最为成功的奥运会。 在经济领域，温总理两会结束时“今年恐怕是最困难的”这句告诫言犹在耳，美国次贷危机所引起的世界经贸环境的恶化已经开始侵蚀我国的外向型经济，而以原油为代表的各种能源和物资的价格暴涨，正在疯狂地将世界经济一步一步地拖向衰退的深渊。 在逐步恶化的经济大环境下，各地的经济发展也开始感受到阵阵凉意。国际市场的疲软，人民币的升值，出口退税的减少，以及原材料和各种生产要素价格的猛涨，让沿海各地的出口加工业遭受了重创。中国经济要向何处去？，地方经济发展的前景如何？这是所有人都关心的重大问题。本文将尝试着从目前形势的剖析，对于我国的影响，未来的宏观政策走向，以及重点产业和重点地区的发展趋势，来给出我们这个阶段的一些观察和思考。 第一部分、宏观经济 一、正确认识目前的经济形势 要正确地认识目前的经济形势。我们首先要认清目前经济领域出现的困难，是什么性质的困难，有了这样的一个前提，才能回答其他的问题。从表面上看，在外部环境方面，目前的经济困境源于美国次贷危机和国际原油价格非理性上涨这两大原因。但实质上，本轮世界经济所面临的问题，是一轮周期性的经济调整，是多年来所累积矛盾的激化和爆发。次贷危机只是一个导火索，而高油价则是问题激化的标志和结果之一。 为了说清楚这个问题，让我们来看一看美国次贷危机的实质。在我们之前的分析文章中我们曾经介绍过，美国次贷危机的根源是由于美国的银行系统在发放一部分购房贷款的时候，放松了对于申请人的资格审查，从而形成了一大批劣质银行债权，即所谓的次级债。银行将次级债转手出让给了各大投资银行，由这些投资银行将其捆绑在各种复杂的金融衍生产品当中，打包卖给了全球范围内的投资者。当大批的次级债债务人，在偿还贷款时出现财务障碍的时候，次贷问题也就由隐性变成了显性，从而在美国的金融系统引爆了危机。 在我们之前讨论次贷危机时，有一个问题原来是没有涉及的，那就是发生在美国的次贷危机是如何影响到全球经济的，它对于全球经济究竟影响有多大？在去年年底次贷危机全面爆发的时候，号称“股神”的美国金融投资家巴菲特曾经预言，次贷危机在全球范围内造成的损失最终将达到一万亿美元以上。但是，次贷危机首先所影响的，是美国的虚拟经济，而美国庞大的实体经济，除了和次贷直接相关的房地产业陷入到衰退之外，其他的各大支撑产业，如IT、航空等，并没有出现太大的滑落。即使是在美国的虚拟经济方面，由于美国向金融市场注入了数千亿美元的资金，并且连续七次降息以增加流动性，美国的股市自次贷危机爆发至今，下跌幅度也仅在15%左右。 而在全球范围来看，除美国之外，损失最为惨重的要数英国。原因在于，英国的金融体系和美国的金融体系是最为互通的，在某种程度上，甚至可以被视为是一体的，所以美国金融系统出现的问题，会立刻蔓延至英国的金融系统之中。伦敦的金融城现在的萧条程度丝毫不亚于美国的华尔街，就是一个明证。另外，英国虽然在最近几年把世界第一金融中心的桂冠从纽约手中夺回，但是其经济实力的衰落是不争的事实，其实体经济和美、日、德等国的差距显而易见，以金融业为代表的虚拟经济在整个GDP当中所占的比重过高。所以金融领域的风吹草动，足以让英国伤筋动骨。而和英国相反，欧洲大陆的欧元区虽然也受到了美国次贷危机以及美元贬值的影响，但是其经济增长的势头在今年第一季度以前并没有明显的放缓。而日本和欧洲的形势相似，在走出了十年衰退的阴影之后，日本的经济增长势头并没明显减缓，并且据有关专家分析，本轮全球性的通货膨胀对于之前饱受通货紧缩之苦的日本并非一无是处。这也就是说，次贷危机本身对于各国经济的总体影响，其实是有限的。 虽然次贷危机本身对于美国的实体经济和欧洲日本的直接影响是有限的，