4利息与利率,2010摘要.pptVIP

（一）对利率作用的一般认识 ?从微观经济学角度： ?利率影响企业的成本与收益、投资决策，可发挥促进企业改善经营管理的作用； ?在收入既定时利率对个人的消费与储蓄行为影响非常直接；利率通过改变储蓄收益对居民选择储蓄方式产生作用。 （一）对利率作用的一般认识 ?从宏观经济学角度： ?利率对货币需求与内生的货币供给具有重要作用，是实现货币均衡的主要变量。 ?对市场总供给与总需求、对物价水平、对国民收入 分配，对汇率和资本的国际流动，进而对经济增 长和就业等都具有重要的杠杆作用，是宏观经济 均衡的主要决定性因素。 （二）西方学者对利率作用的争论 ?凯恩斯的理论 ?微观上：利率与资本边际效率之比对企业和个人的投资决策起决定性作用；利率的高低对人们储蓄形式的选择有决定作用，进而影响货币需求的变动。 ?宏观上，利率对总储蓄量和总消费量反方向变动的作用；在资本边际效率不变时对总投资量也是反方向变动的作用。 （二）西方学者对利率作用的争论 ?新剑桥学派：利率的有限调节作用论： ?影响投资的首要和主要因素是资本边际效率，主要由国民收入在劳动与资本之间的分配比率所决定，与历史、制度的因素有关，利率在其中所起的作用不大。 ?物价主要取决于生产率与货币工资变动率，利率对物价的影响力较小。 ?一国的利率水平在很大程度上要受国际性影响的，因此，不能随意地、无限制地通过变动利率来调节经济，否则会影响该国的进出口贸易和资本流动，最后影响国际收支的均衡。 （二）西方学者对利率作用的争论 把利率作为宏观和微观经济活动最重要的杠杆。 （二）西方学者对利率作用的争论 ?新古典综合派的理论： ?利率是微观经济活动的重要调节器。由于利率是衡量收益的一般尺度，其作用力大，影响面广，起着举足轻重的作用，是人们进行经济决策和采取经济行为的重要依据。依据IS－LM模型，利率对于货币需求、投资和储蓄，进而对国民收入都有决定性影响，对商品市场均衡和货币市场均衡具有重要作用。 ?利率是连结宏观和微观经济的纽带。 ?利率是衡量经济态势的最佳指标，反映面宽，灵敏度高，可作为中央银行货币政策的中介目标。 （二）西方学者对利率作用的争论 ?瑞典学派的理论： ?利率对各部门经济行为的决定性作用： ?利率决定了企业的生产和投资规模； ?利率对居民消费和储蓄行为的作用； ?利率对政府筹资行为的作用； ?利率对进出口部门的作用； ?利率对金融机构行为的作用。 ?利率对物价的作用： ?通过影响人们的收入及其分配，从购买力上影响物价 ?通过影响生产资源的再配置和商品的供给，从实物的数量和结构上影响物价。 （二）西方学者对利率作用的争论 ?其他新经济自由主义学派的理论： 共同认为利率作为杠杆性经济变量之一，在经济中具有重要作用，但非最关键的。 ?货币学派认为，在市场经济中，物价最关键，而影响物价的主要是货币供应量 （二）西方学者对利率作用的争论 ?供给学派认为，刺激供给的因素不仅是利率，更重要的是税率，减税才能有效刺激投资； ?弗莱堡学派认为，利率对经济的影响是间接的，并且只有在货币稳定的环境下才能发挥作用； ?合理预期学派认为，决定人们经济行为的主要因素是预期，影响预期的只是实际利率，而中央银行所能控制的名义利率对经济活动是无效的。 对西方利率理论的简要评析 ?西方利率理论的特点： ?对利息性质的讨论局限与心理范畴； ?把利率看成是一种价格； ?把利率作为内生变量； ?西方利率的差异：定义不同 不同的利率决定论 不同的作用论。 ?西方利率理论的发展——进一步微观化： ?利率风险问题的研究； ?利率弹性问题的研究； ?利率在资本资产定价中的问题… … （三）利率发挥作用的条件 ?利率作用的发挥要受多种因素的制约和影响 ?外部因素 利率管制、授信限量、市场开放程度、利率弹性都会影响利率发挥作用 ?自身因素 需要具备完善的利率机制，其中包括市场化的利率决定机制、灵活的利率联动机制、适当的利率水平、合理的利率结构 中国利率市场化改革的主要进程 1996.6.1：放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场 资金供求自主确定拆借利率。 1997.6：银行间债券市场正式启动，同时放开了债券市场债券回购和 现券交易利率。 1998.3：改革再贴现利率及贴现利率的生成机制，放开了贴现和转贴 现利率。 1998.9：放开了政策性银行金融债券市场化发行利率。 1999.9：成功实现国债在银行间债券市场利率招标发行。