资本市场运作5-1教材.ppt

*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;第三，杠杆性。 期货交易只需交纳少量的保证金和佣金费用即可，用少量的资金做成大量的交易，是期货投资的一大特点。 第四，高信用。 期货合约的履行，由结算所或专门的保证公司负责并提供信用保证，投资者既可以节省调查、了解对方资信状况的交易费用，也可避免对方违约所造成的风险。 第五，公开化。 期货交易的市场行情是完全公开的，投资者可以根据自己对行情变化趋势的判断与预测来决定自己的交易策略。 T+0交易 双向交易;*;*;*;（1）金融期货合约的特点;头寸的结束。 结束期货头寸的方法有三种。 第一，由对冲或反向操作结束原有头寸，即买卖与原头寸数量相等、方向相反的期货合约； 第二，采用现金或现货交割； 第三，实行期货转现货交易（EX- change--For--Physicals）。 交易的参与者。期货交易更具有大众意义，市场的流动性和效率都很高。 ;*;股票指数期货 (Stock Index Futures)：是指以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。在具体交易时，股票指数期货合约的价值是用指数的点数乘以事先规定的单位金额来加以计算的，如标准·普尔指数规定每点代表500美元，香港恒生指数每点为50港元等。 ;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;二是对所有交易进行配对抵消，进行每日结算。 如果没有结算所，则很难保证契约买卖双方均能履行契约。例如：A买了B一张期货合约，期货价格1000元，3个月后交货。三个月后，到了交割期，现货市场的价格是800元。如果这时A违约，不与B交割，而从现货市场上用800元买到合约规定的金融资产，那么B则损失了200元。反过来，如果现货市场的价格为1200元，这时A要履行合约，但B拒绝交割。这样A将损失200元。如果在期货交易中存在如此大的违约风险，那么二级市场的期货交易将是不可能的。;而结算所在期货买卖者之间充当中介。即对于每一个买者来说，它是卖方：对于每一个卖方来说，它是买方。买卖双方下达各自的指令可以看做是与结算所进行交易。这样，尽管买卖双方互不相识，有结算所作中介，投资者不必担心违约风险。因而使期货交易得以顺利完成。;三是便利投资者在交割日之前，随时将期货合约脱手，解单出场。 如上例中的投资者A不打算继续持有上述合约，他用不着去找B，只需在二级市场上将期货合约卖掉（实际上，这张合约转卖给了其他想买的投资者。表面看是投资者A卖给了结算所，而结算所又将其卖给了投资者C）。这样，结算所记录了投资者A买入和卖出了同一张期货合约，不存在交割问题。 ;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;一个违规投机的案例：中国国債期货交易中的“327”事件;*;*;*;*;*;*;*;例2：8月2日该客户买入8手9月沪深300指数期货合约，成交价为1230点；随后又卖出平仓28手9月合约，成交价为1245点；后来客户以1235点的成交价买入40手9月合约，当日结算价为1210点，计算其账户情况。;当日平仓盈亏=（1245-1230）×8手×300+（1245-1210昨日结算价）×20手×300=36000+210000=246000元 当日买40手，当日开仓持仓盈亏=（1210-1235买点）×40手×300=-300000元 当日盈亏=246000-300000=-54000元 手续费=30×76（卖28手，买40手）=2280 当日权益=648200昨日权益-54000-2280=591920元 保证金占用=1210×40（持仓量）×300×8%=1161600元 资金余额（即可开仓交易资金）=591920-1161600=-569680元 显然，要维护40手的多头持仓，保证金上尚缺569680元，这意味着下一交易日开市之前必须追加保证金569680元，如果客户在下一交易日开市之前未将保证???补足，那么期货经纪公司可以对其持仓实施部分强制平仓。;*;*;例3：资料如例2，8月3日客户没有将应该追加的保证金交给期货公司，而9月股指期货合约又跳空下跌60点以1150点开盘继续下跌，期货经纪公司将该客户的40手多头持仓强制平仓，成交价为1165点。这样，该账户的情况为： 当日平仓盈亏=（1150-1210）×40×300=-720000元 手续费：30×40=1200元 实际权益=591920-720000-1200=-129280元 即该客户倒欠了期货经纪公司129280元。 发生爆仓时，投资者需要将亏空补足，否则会面临法律追索。为避免这种情况的发生，需要特别控制好仓位，切忌像股票交易那样满仓操作。并且要对行情进行及时跟踪，不能像股票交易那样一买了之。因此期货实际上并不适合所有投资者。;*