浙江大学当代中国经济课程 次贷剖析.pptVIP

次 贷 危 机;;一、什么是次贷;;相比于其他贷款;;次贷的形成与发展;1、次级贷款的形成初期;2、次级贷款的迅猛发展期;3、次级贷款快速膨胀的原因;次贷产业链的完善和层出不穷的创新 ;政府的政策支持 法律支持：利率规定，税法 产业政策支持：在税收、会计和融资方面为政府发起机构（如房利 美）提供支持，大力发展贷款证券化产业 信用支持：提高政府发起机构的信用等级，为证券化过程提供信用 支持 银行的风险偏好趋向问题 商业银行的最初构想就是借助存贷利差来获取利润。随着金融创新的不断演进，金融系统的系统风险非但没有降低反而更隐蔽更巨大了。在混业经营的背景下，作为风险规避者的商业银行更趋向于发展自身的传统优势业务。次级贷款正符合了商业银行扩展传统业务、谋求高额利润的意向。 ;次贷危机传导图;次贷危机的爆发;次贷危机???传递机制;;国际间的传递;;浅层原因;消费者普遍增高的借贷冲动;　　2001～2004年，美联储实施低利率政策刺激了房地产业的发展，美国人的购房热情不断升温，次级抵押贷款成了信用条件达不到优惠级贷款要求的购房者的选择。 　　放贷机构间竞争的加剧催生了多种多样的高风险次级抵押贷款产品。如只付利息抵押贷款，它与传统的固定利率抵押贷款不同，允许借款人在借款的前几年中只付利息不付本金，借款人的还贷负担远低于固定利率贷款，这使得一些中低收入者纷纷入市购房。但在几年之后，借款人的每月还款负担不断加重，从而留下了借款人日后可能无力还款的隐患。 　　一些贷款机构甚至推出了“零首付”、“零文件”的贷款方式，即借款人可以在没有资金的情况下购房，且仅需申报其收入情况而无需提供任何有关偿还能力的证明，如工资条、完税证明等。弗吉尼亚州的一家咨询机构-住房抵押贷款资产研究所（Mortgage Asset Research Institute）2006年4月对100笔此类“零文件”贷款进行了一项跟踪调研，调研者比较了贷款人在申请贷款时申报的收入，同其提交给国内税务署（IRS）的税务申报比较，发现90％的贷款人高报个人收入5％或以上，其中60％借款人虚报收入超过实际收入一半以上。德意志银行的一份报告称，在2006年发放的全部次级房贷中，此类“骗子贷款”占到40％，而2001年的比例为21％。 ;市场变化使得次级贷款市场迅速发展;评级机构作用失灵;金融监管不到位;深层原因;多次利率重设引发危机;风险与收益的不对称性;储蓄和消费结构失衡;一种观点;美国消费需求可能进一步放慢，影响我国实现出口和增长目标;我国2007年前三季度出口统计显示;次贷危机将推动调整中国股市;;次贷风险可能导致热钱流向变化;;中国房地产市场风险将更加突出;缓解次贷危机影响的途径;次贷危机是否结束?;??? 随着次贷危机的恶化，美国房市降温也随即外溢至美国经济各个层面。一些房贷者面临房产被没收的危险，众多抵押贷款公司和金融机构亏损大幅增加，华尔街各知名金融机构无一能幸免。按照《华尔街日报》的统计，次贷危机已造成全球金融机构损失超过1000亿美元，其中美林损失高达224亿美元，花旗199亿美元，瑞银144亿美元，摩根士丹利94亿美元，汇丰银行75亿美元。在花旗、美林等金融机构公布巨亏季报后，美国股市大幅下跌，进而引起全球股市剧烈震荡。 ;次贷危机是否见底仍存争议;金融市场探底回升 ; 自3月底、4月初美国股市初步企稳后，摩根大通公司中国研究策略部主管兼首席经济学家龚方雄就多次说，美国次贷危机最坏的情况可能已经过去、全球资本市场寻底成功，尽管不排除二次探底的可能性。他表示，目前正处于次贷危机的影响向实体经济渗透的过程中，而这往往是市场见底的信号。最近企业盈利下降、银行出现巨额亏损等坏消息陆续公布，但海外股市不跌反涨的走势似乎验证了他的判断。 摩根大通亚太区金融研究部主管SunilGarg在接受采访时则强调了证券化在促使市场寻底方面的作用。他表示，证券化的快速发展是发达国家金融市场这几年出现的巨大变化之一，一旦发生问题时，证券化可以使市场更快地寻到底部。鉴于股价或债券价格的下跌比其真正价值的下跌更快，目前的股价其实已经在很大程度上反映了很坏的消息，尽管银行的盈利短期甚至到2009年可能还会面临一定压力。从全球来看，虽然目前危机还没有完全结束，但信心已经逐渐得到恢复。 ;　在全球资本市场成功运作了几十年、最近一直在寻找“抄底”机会的“股神”巴菲特3日也明确表示，目前全球信贷紧缩已经有所缓和，美联储通过帮助拯救贝尔斯登很可能避免了更多的金融企业倒闭，次贷危机最坏时期已经过去，但对于拥有个人抵押贷款的人来说痛苦远未结束。他说，美联储3月份安排摩根大通以24亿美元收购贝尔斯登是很恰当的，否则会出现更多的企业倒闭，恐慌也会扩大。