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我国文化传媒产业的资本化困局与融资模式研究 　　摘 要：我国文化传媒产业发展高速，通过资本运作成为进一步发展的必由之路。 　　关键词：文化传媒；资本运作；投资策略 　　我国的文化传媒产业正在收到党中央和中央政府的重要支持，许多文化企业的领军人物都也成为公众人物，受到了社会层面的广泛认可。经济学家厉以宁表示，文化传媒产业的发展等于“文化企业+高新技术+资本市场”[1]。资本对于文化传媒产业发展的意义不言而喻，失去了资本的支撑，文化传媒产业就难以做强做大，进而引领社会思潮，同时，资本还能为众多的文化创意提供实现的可能性，让创意变成现实从而更加规模化。所以，文化传媒产业与资本已经不能再等了。 　　文化传媒产业的难点与痛点： 　　美国有电影、英国有音乐、日本有动漫、韩国有韩剧。当下，西方发达国家的文化传媒产业已经成为国民经济的重要生产部门和支柱产业，这一点其实非常重要，这说明文娱产业已经成为国家层面的重要战略课题。 　　所谓的文化产业资本化就是企业在资本的助力下，以资本为杠杆，对文化内容进行规模化生产与消费的全流程。喻国明认为，文化传媒业在上市融资这个问题上存在着一些特殊的矛盾和困难，上市之后还会有一些特殊的风险，这些都应纳入拟上市传媒的考虑范围之内。[2] 　　从特征上看，文化传媒产业在资本化上主要呈现以下几个特征： 　　1、媒介的资本经营属于一种风险性投资，获利周期较长。文化创意产业最核心是人，然而创意的人才流动性较大，同时在工作环境、薪酬、客户接受程度等维度上都有较高的要求，因此一旦企业文化、薪酬达不到预期的时候，企业就可能失去对人才及管理团队的流失，将会使企业的经营键入困境。[3] 　　此外，文化传媒产业已经进入规模化发展的阶段，获利周期较长，资金的实力也是一个极大的门槛。资本要在文化传媒产业有所作为，必须要有足够的资本支持，同时对未来的盈利有充分的预期和耐心。 　　2、文化传媒企业的融资成本较高，融资规模一般都比较小。但由于上市过程设计到很多专业性非常强的工作，企业必须聘请若干会计事务所、律师事务所、公关公司等第三方机构进行辅助。以上这些都会产生巨大的成本。 　　毕竟融资规模比较小，在融资过程需要很多的第三方机构帮助企业进行上市，比如公关媒介、会计评估、法律咨询等等，这些的服务成本都比较高。此外还涉及到人力成本和时间成本等，这些都无疑增加了文化传媒企业的融资成本，增加了上市的难度。 　　还有一点值得关注。相比实体企业，文化传媒公司的规模偏中小，其资信较低。即使是融资成功的文化企业，其融资规模也较小，对企业的发展也不能实现决定性的影响，反而还有可能影响公司的正常运营，这些增加了企业融资的难度。 　　3、文化传媒企业的无形资产导致评估难度加大，为资本运作带来一定困难。文化传媒产业形态较为特殊，属于第三产业，知识资产、商标等无形资产是企业资产的核心，其文化传媒产业和项目市场风险性难以定量评估。以国内规模较大的华策影视为例，其2014年仅仅出品了28部电视剧，1141集取得发行许可证。按说这样的产能已经很大，但是电视剧市场瞬息万变，项目的评估校准都难以量化，这显然为金融机构的评估增加了难度。因此，文化传媒产业如果通过资本融资，一般都没有有形的资产可以抵押和置换，这使得一些风险投资者“持币观望”。[4] 　　文化传媒产业投融资模式与渠道分析针对以上文化传媒产业的特点与资本困局，导致风险资本对文化产业领域的介入还不深入。笔者认为，中国文化传媒产业想要更好地与资本实现融合，有以下三种方式。 　　（1）积极拓展在股票市场的融资 　　美国著名的融资理论――啄食顺序理论（The Pecking order Theory）认为，企业先依靠内源融资，即留利和折旧，然后再求助于外源融资，一般优先选择债券、最后才选择股票市场融资。[5] 　　除此之外，该模式的优点在于筹资风险较小，同时可以提高企业知名度，为企业带来良好的声誉，此外还能帮助企业建立规范的现代企业制度。但是这种模式也有一定的不好之处，比如由于资本成本较高，时间耗费的时间很长，同行业中的竞争十分激烈。很多企业由于融资需求很紧急，这种模式的不好之处就显得非常明显。不止于此，股票融资的劣处还体现在一些地方，比如当企业发行新股时，必然会引进新股东，如此的话，公司控制权会变得分散，对公司的基业长青是非常有害的。 　　（2）强化债券市场融资模式 　　在国外哪里，文化传媒企业融资的方式一般是通过债券进行的，而且数量不在少数，一般是股票融资数量的好几倍。按理来说，与股票融资相比，债券融资好处还是很多的，首先它不会改变股权分配，股票的数量也得到保障。对于国有资产而言，这样还能保证属于人民的资产不会被流失。对于很多在意媒体新闻采编独立性的管理层来说，债券融资还是很