第四章汇率预测与风险管理研讨.pptVIP

第四章 汇率预测与风险管理;　　　　第一节汇率变动及其经济影响;相对利率较高的货币升值;8、政府干预 （1）直接干预 直接干预，即中央银行在外汇市场上直接买卖外汇的做法。 如果中央银行既要干预外汇市场，又要保持本国货币供应不变时，它就采用积极干预，即同时在外汇市场和国债市场进行交易。 如果中央银行干预外汇市场而不对本国货币供应进行相应调整，即不采取冲销政策以保持货币供给不变时，这种做法被称为消极干预。 （2）间接干预 间接干预，即中央银行通过影响决定本国货币币值的因素间接影响货币币值，而不是直接在外汇市场买卖外汇的做法。;二、汇率变动的经济影响;2．贬值对国际资本流动影响 贬值对资本输出与输入的影响十分复杂。 在其他条件不变的前提下，如果人们认为一国货币贬值是一次性的，那么，它可能吸引长期资本流入该国。 短期资本流动对货币贬值的反应更为敏锐。当一国货币开始贬值，为了避免持有该国货币可能遭受的损失，本国资本会发生资本外逃，另外，存放在本国银行的短期国际资本或其他投资（如证券等）也会调往国外。（当投资者预期汇率将会反弹，就会纷纷将资本调到该国，以牟取汇率将会上升的好处。）;3．贬值对外汇储备影响和对外负债的影响 通常一国货币贬值，出口增加和进口减少有利于形成贸易顺差，同时资本输入的增加和输出的减少又有利于形成资本项目顺差，所以外汇储备趋于增加。 储备货币的贬值，使保持储备货币国家的外汇储备的实际价值遭受损失；而储备货币国家则因该货币的贬值而减少了债务负担，从中获利。为避免汇率变动对债务的不利影响，债务管理当局必须根据汇率变化趋势，合理安排债务货币结构。;4、汇率与贸易交换条件;在下述条件下，贬值可能对贸易条件的负面影响是十分有限。 ①一国的进出口商品在世界市场上所占的份额非常小，其出口商品的外币价格可以不受其进出口数量的影响。 ②贬值后出口商品的外币价格仍然保持不变。贬值的宗旨在于鼓励出口商品的生产，而不在于降低其出口商品的外币价格。 ③ 出口商品的需求弹性较高而出口商品的供给弹性较低，能阻止贬值后贸易条件的恶化。;5、贬值对一国物价的影响;③货币供应机制 贬值后，外汇市场上，政府在结汇方面将被迫支出更多的本国货币——本币供应增加，物价上升；由①②机制的作用，货币供应量可能增加——物价上升。 ④收入机制 贬值不能减少进口、增加出口时贸易收支恶化，物价上升。 总之，任何较大速度的贬值都将对国内物价水平上涨起到程度不同的推动作用。 ;5、汇率与总需求;6．对国内工业的影响 货币贬值具有明显的保护本国工业的作用。贬值是对出口的补贴、对进口的征税。 具有保护落后的作用，不利于企业竞争力的提高。 不利于本国经济结构的调整和劳动生产率的提高。 7．对国民收入和就业的影响 一国货币贬值，可以增加出口减少进口，为收入增长和就业增加创造有利的市场条件。 ;三、外汇风险及管理;3、汇率风险的特征 ： （1）汇率风险的或然性。是指汇率风险可能发生也可能不发生，不具有必然性。 （2）汇率风险的不确定性。是指汇率风险给持有外汇或有外汇需求的经济实体可能带来损失，也可能带来收益，它取决于在汇率变动中的经济实体债权债务地位和汇率变动的方向。 （3）汇率风险的相对性。是指汇率风险带给交易一方的是损失，就是交易对方的收益。大多数汇率风险具有相对性，但在外汇期权交易中，可能出现单面性。;外汇风险的类型;（二）外汇风险的类型;产生条件（原因）：;（;（;2.;【例】某公司 来料加工，产品内外销各50%，1990年USD 1= CNY 4.8，单位产品成本为6元，其中单位产品原料消耗费4.8元（即1美元原料），工资支付1.2元，单位售价10元CNY（国外价格为2.08美元 ）， 总销量为200万单位，当年利润为200×4=800万人民币，该公司1991年预计将保持与上年同样的业绩。 1991年初汇率意外变动，USD1=CNY5.2，成本提高到6.4元，国内销售价不变，以美元表示的国外售价由于货币贬值，同类竞争而为1.92美元，（比原价2.08下降0.16美元，但1.92美元兑换人民币为1.92*5.2=10元，人民币收入不变），以美元表示的售价下降而外销量增加10万单位，销售成本从汇率没有变化的4.8元/单位，总额1200万元变为成本6.4元/单位（210万单位），总额1344万元，增加144万元。利润为210×3.6=756万元，比上年减少了44万元。 ;3、会计风险;记账本位货币和功能货币 会计核算是企业经营管理的主要内容之一，一般通过编制资产负债表来反映其经营状况。企业在编制综合财务报表时使用的报告货币被称为记账本位货币（Reporting Currency），企业在经营活动中流转使用的各种货币就被称为功能货币（Functional Currency），企业通常