201611182017年资产配置策略.docx

【2017年资产配置策略】首先看海外市场，优选美股，低配欧股，增配新兴市场和港股，低配美欧国债，但关注高收益企业债。2014年我们就告诉客户应该关注海外配置，我们的研判是目前情况下，美股整体估值是比较高的，全球资产的流动性是比较好的，哪里有机会流向哪里。美国上市企业的盈利增速是下滑的，这是它的风险。另外是它的利率，现在是11月份，去年我们写投资报告的时候，预测今年最多有一次加息预测，不管12月是否加，我们都预测对了。美国的利率政策已经走向了正常化，低利率水平是不可持续的，因此美股我们表示要优选。对于海外另类资产，我们谨慎关注欧美地产资产，关注亚太新兴市场对冲基金和私募股权这块，我们建议对冲基金策略方面可以关注宏观策略，以及跟宏观相关性不大的事件驱动策略。需要关注长期的财富传承，所以关注FOF。私募股权，我们看好并购基金、房地产、困境资产。海外我们关注新兴市场，国内关注股权投资，机会大于风险，为什么配置PE基金？很多客户说期限长，动辄5-10年周期，从美国来看，70年代开始有PE，回报是超越其他资产的，当然如果很多资金都投资在PE，也是不合适的。股权投资与其他资产的相关性是比较低的，从长期视角看，是有配置价值的。美国早期时候70年代跟中国目前相似，随着市场的逐步完善，LP的逐步加入，美国从个人LP转型到机构LP，以保险公司为代表，这个市场的回报会越来越低，走向成熟，所以早投资早受益。怎么投，我们对大部分客户建议通过FOF方式进入，因为筛选优秀GP的难度正在增大，好的和差的收益分化会越来越大。早期好的坏的投资业绩差不多，但是现在排名前10%的GP获得了市场90%的收益，平庸者越来越多，好的越来越少，所以选到好的GP的难度越来越大。从配置的角度来看，目前A股是好的配置机会一个醉汉开车回家，可能10次没有出事，但是敢坐吗，只看基金收益，不看策略是不行的。我们的投资者总是在股市涨的好的时候去投，而不是在低迷的时候去投私募证券基金的业绩分化也很严重，差异非常大，所以要去选固定收益，这个市场的利率在往下走，还没到底，过去两年非标产品收益还在下降，现在是6%多，还会下降，这是市场大的趋势，尤其值得关注，收益率在下降，风险在上升。早几年投资固定收益不用特别担心，整个市场存在隐形的刚性兑付情况，而现在看到很多的跑路和刚兑的打破，之前大家没有意识到风险的情况，无法分辨好的与坏的投资标的。大家一定要下降收益预期，考虑风险。