2010年有色金属走势回顾和成因分析.docVIP

一、2010年有色金属走势回顾及成因分析 （一）2010年有色金属板块走势回顾 表1：2010年度有色板块涨幅与上证综指涨幅 日期 有色金属(申万) 上证综合指数 20100010417.32% -12.42% 资料来源：wind 大通证券研发中心 表2：2010年有色金属各子板块涨幅 日期 金属新材料 铝 铜 铅锌 黄金 小金属 20101210 78.04% -16.78% -1.79% 19.14% 12.01% 58.87% 资料来源：wind 大通证券研发中心 图1：2010强各子板块走势 资料来源：wind 大通证券研发中心 2010年，有色金属 (申万)涨幅为17.32%，上证综指涨幅为-12.42%，涨幅跑嬴大盘29.74个百分点。行业结构性投资机会较为明显，金属新材料涨幅78.04%，居子行业涨幅之首，远远超越其他板块。黄金板块稳健上涨，涨幅为12.1%，较基本金属优势明显，我们重点关注的山东黄金与中金黄金涨幅分别达到了38.28%、25.97%，板块走势符合预期。 （二）有色板块走势成因分析 1、金属价格走势 图2：前三季度LME金属价格走势 图3：前三季度SHFE金属价格走势 资料来源：wind 大通证券研发中心 表3：2010年度伦沪两市金属价格涨幅 日期 LME铝3月 LME铜3月 LME铅3月 LME锌3月 沪铝连三 沪铜连三 沪锌连三 20101210 1.81% 19.87% -4.97% -11.66% -4.36% 12.91% -13.48% 资料来源：wind 大通证券研发中心 2010年全年来看，两市基本金属价格表现为伦强沪弱。LME铜、铝均表现为上涨，铜的优势较为明显，说其鹤立鸡群并不为过。SHFE金属均表现在趋势上与LME金属相同，在涨幅上铝表现为下跌，而铜涨幅小于伦铜6.96个百分点。 黄金价格在1-3季度大幅上涨26.31%，创历史新高，最高触及1430.81美元/盎司。小金属尤其是稀土价格大幅上涨，氧化镨钕在年内价格大涨100%，接近07年的历史高位。 图4：前三季度伦金走势 图5：07年以来氧化镨钕走势 资料来源：wind 大通证券研发中心 资料来源：百川资讯 大通证券研发中心 2、板块走势成因分析 整个板块的投资机会主要产生在下半年，上半年板块涨幅跑赢大盘1.36个百分点。主要动因是小金属和金属新材料板块当了大家，起到了引擎的作用，其大幅上涨是在7月份以后，下半年的10月份基本金属也存在一轮较为明显的投资机会，我们也提前提醒了投资者。 基本金属与小金属和金属新材料之间的走势分化主要是因为政策的有保有压，尤其的充分的表现在国内力在经济结构调整的政策上。上半年政策退出尤其是流动性收紧，一方面直接影响了基本金属价格，另一方面也压制了投资减少了基本金属需求。而小金属尤其针对稀土出台了大量的政策支持行业发展，战略金属因为新经济逐步的走进了视野，也逐渐的得到了市场的认可。在下游需求方面，钕铁硼磁性材料受益于结构调整受益于低碳经济已经不再是空中楼阁，以中科三环为首的钕铁硼磁性材料业亮丽的中期业绩引爆稀土永磁行业行情。 表4：上半年流动性收紧 1月7日 中国央行发行600亿元人民币三个月期央行票据，中标收益率为1.3684%，较上期央票上升4BP，自2009年8月份，3月期央票收益率的首次变动。 1月12日 中国人民银行宣布，决定从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。 2月18日 美国联邦储备理事会(FED)自2月19日上调对银行的紧急借贷利率—贴现率,上调至0.75%,之前为0.5%。 （背景：美国1月份经季节性因素调整后的CPI上升0.2%，核心CPI较前月下降0.1%。市场预期1月份总体CPI上升0.3%，核心CPI上升0.1%。 ） 2月25日 中国人民银行第二次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。（背景：中国1月份CPI同比上涨1.5%,低于市场普遍预期的1.9%以上的预测值 ） 4月份 央行重启了三年期央票，整体拉长了冻结资金的期限。从发行数量来看，央行逐步缩减了一年期央票数量，而三年期央票数量，从首次发行的150亿元到再次发行的900亿元，发行规模迅速增长，长期限票据的发行占比增加成为央行控制流动性的手段之一。 资料来源：大通证券研发中心整理 表5：小金属尤其稀土受益于政策支持 3月15日 国土资源部发布《2010 年钨矿锑矿和稀土矿开采总量控制指标的通知》 3月18日 工信部发布《2010