一线调研——烟台调研.PDFVIP

东吴期货研究所 021-3366 6347 Styling920 一线调研——烟台调研 2013 年 8 月 19 日 东吴期货研究所 下半年铜消费表现平稳 增强铜价下方支撑力度 工业品小组 宋 露 021-3366 6347 【摘要】 songl@ 调研背景：2013 年上半年国内外铜价均出现 15%的跌幅，而在下半年伊始，随着 国内宏观氛围的好转，铜价经历了一轮快速的反弹，与此同时行业内减产、消费 淡季不淡的声音不绝于耳，铜的基本面是否出现了好转，则成为了当前市场的焦 点。 调研地点：山东烟台的恒邦股份、鹏辉铜业、丛林铝业和鹏泰股份。 东吴观点：此次调研比较客观的反应了铜市场“旺季不旺、淡季不淡”的特点， 从冶炼企业的销售和加工企业的生产，我们发现企业有一些共同点：库存很低、 生产节奏紧凑。与上半年相比，7、8 月销售非常平稳，冶炼企业伴随着铜价的上 涨，销售出现好转。供应环节非常充裕，因此在消费的好转带动下，下半年国内 精铜供应过剩的预期将会得到缓和，基本面正在朝着利于铜价上涨的方向发展。 调研企业一致认为铜价最大的风险来自于 9 月美国退出 QE。我们认为美国退出 QE，无疑意味着全球流动性宽松格局将画上句号，对大宗商品以铜为代表???冲击 不言而喻，沪铜 54000、伦铜 7500 技术压力将显现，在 9 月底之前，铜价在技术 压力位下方强势震荡或为主要波动特征。与此同时国内消费正在伴随着投资拉动、 资金环比宽裕而逐渐见起色，加之部分冶炼厂商减产、国内外精铜库存偏低，正 在好转的基本面将使得沪铜 47000、伦铜 6600 支撑越来越坚实。我们预期今年下 半年铜价将在沪铜 47000-54000、伦铜 6600-7500 区间构筑阶段性底部，在此过程