11.3%中小板上市公内部薪酬差距对公司次年绩效影响的研究11.3%中小板上市公司内部薪酬差距对公司次年绩效影响的研究.docVIP

中小板上市公司内部薪酬差距对公司次年绩效影响的研究 摘要:随着资本运作越发成熟，我国上市公司发展壮大，关于公司的信息情况被要求细化，各级管理人员的薪酬水平也得到了详尽披露。在上市公司高管人员的薪酬问题得到普遍关注的同时，我们可以发现很多高管拿到数以百万的年薪，与一般工薪水平的差距不断加大。本文通过实证分析，得出高管间的薪酬差距以及高管与普通员工间的薪酬差距对公司次年绩效均具有正向的影响，竞赛理论得到支持。此外，公司中独立董事的比例和高管权力的大小对薪酬差距影响公司次年绩效的关系起着调节作用，主要是弱化了两者之间的正向关系。最后笔者根据研究结果以及我国中小企业板的特点进行了分析和总结，同时为了更好的完善我国中小板上市公司的治理以及内部激励机制的效应提出了适当的建议。 关键词：中小板上市公司；薪酬差距； 公司绩效 一、前言 从20世纪80年代起，公司内部的薪酬问题就成为理论界和实务界关注的重点，薪酬制度的合理建设已成为公司治理问题的焦点。高层管理人员作为公司核心决策层，其薪酬设计是否合理，高管团队之间以及高管与普通员工之间的薪酬差距是否妥当，对于公司的健康发展影响极大。 在现代社会多以团队为单位进行生产活动的运作，监督难度也有所提高，往往可以采取不同的薪酬回报作以区别，然而，一旦整个团队内出现较大的薪酬差距时同样也不利于合作共事。 因此，公司内部薪酬差距作为上市公司薪酬激励体系中的一个重要方面，应当通过正确合理地安排从而达到提高业绩的目的。西方学者对于薪酬差距与公司绩效的研究较多，用来解释两者之间关系的主要存在竞赛理论和行为理论。随着上市公司年报中对高管人员薪酬的披露，以及为探求两大理论在我国的适用性，越来越多的国内学者也开始研究我国上市公司的薪酬问题。然而大多数学者都是以沪深主板上市公司为样本进行研究，而专门以深市中小企业板上市公司为对象的研究几乎没有。我国在深圳证券交易所于2004年创立的中小企业板，是在现有的主板中开设的一个专门服务于中小型企业和科技型企业的板块。相对于现有的主板市场，中小企业板在运行交易、信息披露、指数设立等方面都保持一定的独立性。同时，中小板上市公司大都为主业突出、高成长性和科技型的公司，其鲜明特点决定了该板块的公司要比沪深主板上市公司有更活跃的激励动机和市场表现，因此，研究中小企业板上市公司内部薪酬差距与公司绩效间的关系更有意义。 二、文献综述 （一）国外研究 国外学者对于薪酬差距与公司绩效关系的研究开始较早，对该类问题运用经验数据做出了各种各样的检验，然而主要围绕竞赛理论和行为两大观点进行验证。同时，不同的学者对于绩效的衡量采取不同的指标，从而得出的结论也不尽一致。其中Brain G.M.Main，o’Reilly和James Wade（1993）的研究对象是美国企业中高层管理者之间的薪酬差距与对资产收益率的影响。Boyd（l994），Sanders and Carpenter（1998）和 Finkelstein and Boyd（1998）的研究得出的两者间相关系数为0.62，0.42和0.50。Johnson（1982），BelliveauO’Reilly＆Wade（1996）以及Finkelstein＆Boyd（1998）是研究净资产收益率（ROE）同现金补偿和长期薪酬之间的关系，得出的相关系数也不一致，分别是0.003，0.41和0.13。 （二）国内研究 卢锐（2007）的研究发现高管团队内的薪酬差距有利于提升绩效，但核心高管与全体员工的薪酬差距没有带来业绩的显著提升。 张正堂（2008）采用绝对薪酬差距和相对薪酬差距来对公司绩效（总资产收益率）予以分析，结果发现两个薪酬差距都对企业未来绩效（ROA）有负向的影响关系，不支持竞赛理论的预期；而技术复杂性、企业规模和薪酬差距的交互项对公司绩效有正向影响，团队协作需要的调节效应得到部分支持，又符合竞赛理论的预期。因而表明了在不同条件下各种理论的适应性。 汪晶晶（2008）通过收集上市公司3年的财务数据，运用面板数据模型分析了上市公司高管薪酬差距对公司绩效的影响，得出二者呈现倒U型的曲线关系，分析原因可能是上市公司高管收入存在激励效应和背离效应。 三、研究设计 （一）研究假设 Hl：高管团队内的薪酬差距对公司次年净资产收益率有正相关性。 H2：高管与普通员工间的薪酬差距对公司次年净资产收益率有负相关性。 H3：独立董事比例高会减弱公司内部薪酬差距对次年公司绩效的影响。 H4：股权制衡度高会减弱公司内部薪酬差距对次年公司绩效的影响。 （二）变量定义 1．因变量 （1）净资产收益率（ROE） 净资产收益率是指年度净利润除以股东权益所得，主要反映股东权益的收益水平，是一个反映盈利能力的财务指标。ROE越高，表明资产的利用效率越高，否则相反。笔