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创业板解读;主要内容 一、创业板市场建设的目标与定位 二、创业板的发行上市条件与主要创新特色 三、创业板建设中关注的几个问题 四、几点建议;一、创业板市场的定位与目标;1、建设多层次资本市场－－深交所的历史使命;深交所主板市场－利用资本市场做优做强;中小企业板基本情况（截至2009.4.22 ）;非上市公司股份报价转让试点（OTC市场） ---上市资源的“孵化器”和“蓄水池”;1999年8月，党中央、国务院出台《关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》，明确“适当时候在沪深交易所专门设立高新技术企业板块”;创业板市场定位;立足于支持高新技术产业发展，培育新兴产业，有助于加快建设国家创新体系; 立足于支持新经济、现代服务、现代能源、文化产业与商业模式创新企业，有助于加快转变经济发展方式，推动产业结构优化升级; 立足于支持社会主义新农村建设，支持区域特色和优势企业，有助于统筹城乡发展，推动区域协调发展; 立足于建设资源节约型、环境友好型社会，有助于建设生态文明，基本形成节约能源资源和保护生态环境的产业结构、增长方式、消费模式; 立足于支持创业机制的完善，有助于全社会创造能量充分释放，创新成果不断涌现，创业活动蓬勃发展。 ;二、创业板的发行上市条件与主要创新特色;;;影响持续盈利能力的几种情形;;;发行审核适应创业板企业数量多、创新型强的特点;强化保荐人的尽职调查和审慎推荐作用;市场特征是以中小散户为主体的投资者结构和投资者主体 创业板的风险和收益的特征与主板是截然不同的，创业板的发行上市条件相对低于主板的条件，相应它的风险就大。 风险特征要求投资者对风险有一定的识别能力和承受能力。 借鉴境外成熟市场针对不同投资者提供差异化的市场、产品和服务的通行做法，建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分提示投资风险”。具体规则在制订中;《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则——首次公开发行股票并在创业板上市申请文件》 《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则——创业板公司招股说明书》：在内容上突出创业企业的特点，强化成长性和自主创新相关内容。 深圳证券交易所还将颁布《创业板股票上市规则》、《创业板股票交易特别规定》等相关业务规则。;三、创业板建设中关注的几个问题;1、我们要建设怎样的创业板？;观察样本一：海外上市的中国创新型企业;中国中小企业在NASDAQ上市样本;2004年以来赴美上市的服务业企业;2004年以来赴美上市的新能源企业;2004年以来赴美上市的文化传播企业;资料来源：清科创业投资研究中心《 2008年中国创业投资研究报告》;外资创投青睐什么样的企业（1）;外资创投青睐什么样的企业（2）;外资创投青睐什么样的企业（3）;外资创投青睐的企业特征，给创业板哪些启示？;之四：股权结构相对复杂 股权结构充分体现了各类以股权激励与约束为目的的股权设计 之五：盈利基础不主要依靠固定资产或净资产 新模式企业的盈利基础为品牌、管理模式、渠道网络、人才等 先发者往往占据行业内主导地位，挤占效用明显，“赢家通吃”，“以快吃慢” 之六：耗费相对较少;观察样本三：中小板股价最高20家上市公司 （一）;中小板股价最高20家上市公司（二）;2008年中小板净利润预计同比大幅上升的10家上市公司;善用资本市场对产业、企业的传导机制——净利润增幅与股价最高前20位上市公司的共同特征;观察样本四：中关村企业境内外上市情况;中关村企业境内外上市情况;观察样本五：从创投投资企业失败原因 反思优质企业的筛选与培育;产品和经营不可持续。 － 企业由于准备上市而过快扩张导致其经营陷入困境。 － 产品更新换代快，但企业转型难度很大。 － 市场开发存在缺陷。 商业模式未成功建立。 财务管理存在漏洞。 － 违规互保而导致或有负债的增加。 － 应收帐款过高。 － 存在补税压力。 ;从国内外观察样本看中小板与创业板的区别性指标;2、何时开始受理拟上创业板企业的申请材料？;3、创业板和中小企业板有什么区别？;4、与海外创业板相比，创业板发行标准有什么特色？;5、传统制造性中小企业能不能上创业板？;创业板与中小板服务于不同的目标群体:中小企业板服务于已经进入了相应的成熟期、盈利能力比较稳定的企业,创业板服务虽然也主要服务于中小企业，但更多处于成长期、创业期，刚刚开始具备一定的规模和盈利能力，在技术创新、经营模式创新方面比较有特色的企业。 符合中小板上市条件的成长型高新技术企业，愿意到创业板上市，可以自由选择。 一些虽然达到中小企业板的条件，但它属于高新技术自主创新领域，这种创新或技术可能市场