多个互斥方案的比较决策方法。.ppt

模块三:项目投资决策应用;内容; 一、知识目标： ?掌握独立方案的财务可行性分析及决策标准，多个互斥方案的比较决策方法。 ;教学内容; 第一节??独立方案的财务可行性分析及决策 ; 一、 方案完全具备财务可行性的条件 ???? 如果某一投资方案的评价指标同时满足以下条件： 净现值NPV≥0， 净现值率NPVR≥0， 获利指数PI≥1， 内部收益率IRR≥行业基准收益率或企业设定的贴现率i， 静态投资回收期PP≤n/2 ， 投资收益率ROI≥基准投资收益率i， 则可断定该投资方案完全具备财务可行性，应接受此方案。 ; 二、方案基本具备财务可行性的条件 ??? ?如果某一投资方案的主要评价指标满足下列条件： NPV≥0， NPVR≥0， PI≥1， IRR≥i， 但次要或辅助指标满足以下条件： PP＞n/2 ，ROI＜i， 则可断定该投资方案基本上具有财务可行性，应接受此方案。; 三、 方案完全不具备财务可行性的条件 ???? 如果某一投资方案的评价指标同时满足以下条件： NPV＜0， NPVR＜0， PI＜1，IRR＜i，PP＞ n/2 ，ROI＜i， 则可断定该投资方案完全不具备财务可行性，应拒绝此方案。 ; 四、 方案基本不具备财务可行性的条件 ??? ?如果某一投资方案的主要评价指标满足下列条件： NPV＜0， NPVR＜0， PI＜1， IRR＜i， 但次要或辅助指标满足以下条件： PP≤n/2 ，ROI≥i， 则可断定该投资方案基本上不具有财务可行性，应拒绝此方案。 ?; 例题一：已知大洋公司某投资项目的原始投资为100万元，基准投资收益率为20％，企业设定贴现率为10％，标准投资回收期为4年。 有关投资决策评价指标通过计算分别为：NPV＝16万元， NPVR＝15％， PI＝1.2，IRR＝11％，P＝ 5年，ROI＝25％。 判断该项目是否可行。 ;??? 应注意的问题 1．在决策过程中，当动态评价指标与静态评价指标得出的结论不一致时以动态评价指标的结论为准。 2．利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策，会得出完全相同的结论。;?第二节 多个互斥投资方案的比较决策 ; ? 多个互???方案比较决策的方法主要包括净现值法、净现值率法、差额投资内部收益率法、年等额净回收额法和计算期统一法等具体方法。 ;? ?一、 净现值法　 ???? 所谓净现值法，是指通过比较所有投资方案的净现值指标的大小来选择最优方案。 该法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多个互斥方案比较决策。在此法下，净现值最大的方案为优。 ; 例题二：大洋公司现有资金100万元，可用于固定资产项目投资，有A、B、C、D四个相互排斥的备选方案可供选择，这四个方案投资总额均为100万元，项目计算期均为6年，贴现率为10％，现经计算: NPVA＝8.1253万元 IRRA＝13.3％ NPVB＝12.25万元 IRRB＝16.87％ NPVC＝－2.12万元 IRRC＝8.96％ NPVD＝10.36万元 IRRD＝15.02％ 要求：决策哪一个投资方案最优？;例题分析; 三、 差额投资内部收益率法　 ??? ?所谓差额投资内部收益率法，是指在两个原始投资额不同方案的差量现金净流量（△NCF）的基础上，计算出差额内部收益率（△IRR），并根据行业基准折现率进行比较，进而判断方案优劣的方法。 ???? 该法适用于原始投资不相同，但项目计算期相同的多方案比较决策。其原理如下： ????????;????????该法经常被用于更新改造项目的投资决策中，当该项目的差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定折现率时，应当进行更新改造，反之，就不应当进行此项更新改造。差额投资内部收益率△IRR的计算过程和计算技巧同内部收益率IRR完全一样，只是所依据的是△NCF。; 例题三：大洋公司有甲、乙两个投资方案（假设均为起点一次投入、投产）可供选择，甲方案投资额150万元，1－10年现金流量均为29.29万元；乙方案投资额100万元，1－10年现金流量均为20.18万元，行业基准折现率为10％。计算差量现金流量△NCF 及差额内部收益率△IRR