历史教我们如何投资.PDFVIP

第 3 章 Ch a p t e r 3 历史教我们如何投资 1946年，本杰明·格雷厄姆观察到：“利用定义明确的特征来描述证券的历史 行为，而这方面的系统化知识，华尔街知道的少之又少，真是令人吃惊。以前的 分析师传承给现在以及未来分析师的那些持续不断、日益累积的技术和知识究竟 在哪里？”60多年后的今天，你终于能够从格雷厄姆所描述的那种状况中受益无 穷了。 自从格雷厄姆有感而发，说出这一番话后，人们针对股票市场数据进行了无 数的研究，其中有一项研究格外引人注目，这就是詹姆斯·奥肖内西（ James O’Shaughnessy）所写的《华尔街股市投资经典》（What works on Wall Street），现 在已经出了第3版。他的研究探索了1952～2003年前后52年内，标准普尔公司 Compustat数据库所包含的结果。奥肖内西在第3版的前言中说，Compustat是“美 国股票市场可用信息中，规模最大、最全面的数据库”。 奥肖内西搜集常用的股票衡量指标，比如市盈率、市净率以及相对价格强势 等，当运用这些指标寻找大型公司和小型公司时，他观察这些指标随着时间如何 变化。然后，他以不寻常的方式，将这些成功的衡量指标相