2017清明假期前瞻——煤焦钢矿投资策略.docx

假期留单建议 报告人：程炳鸿 目录 CONTENTS 1 钢材 2 矿石 3 焦炭 4 焦煤 5 基差价差 黑色本轮下跌的主要因素 流动性紧张 房地产楼市调控政策加码 供应边际回升 成本支撑下移 流动性紧张 流动性紧张主要受到季末因素影响，4月上旬或有改善。 楼市调控政策加码 楼市调控政策持续升级，对商品房成交产生明显影响，同比减少30%；近期销售反弹主要依赖三线城市。 短期内难有放松可能。 01 钢材 供应端预估 从时间角度，上半年供应端收缩更为明显；反映为反向市场格局 从品种角度，对长材的影响大于板材；反映为卷螺价差收缩 类别 供应量变化（万吨） 高炉去产能 -2000 中频炉（产能1.5亿吨） -6500 中频炉企业中独立电弧炉（产能4500万吨） +1500 出口转内贸（折合粗钢） +1500 在产高炉（利用率提升） +1500（保守） +2500（乐观） 长期闲置高炉（产能1.1亿吨） +1000 样本外即将复产高炉（产能1160万吨） +300 合计 -2700 -1700 中频炉仍有在产产能，螺纹产量下降不明显 中频炉去产能过程中中央、地方博弈，仍有中频炉在产产能，同往年相比螺纹钢产量下降并不明显。 钢厂高炉开工持续回升，利润仍然可观 钢厂利润维持高位；钢厂盈利率87.73%降0.61%。Mysteel调研163家钢厂产能利用率83.86%环比增0.48%，剔除淘汰产能的利用率为88.69%同比增1.29%。 本周华北地区高炉例行检修结束，以及内陆地区长期停产高炉复产，开工率继续提升，但河南地区因环保影响，限产及焖炉情况较多，铁水产量整体增量有限。 螺纹利润仍高达600元/吨，后续仍有高炉复产，供应压力渐增。 02 矿石 钢厂矿石库存下滑，疏港量微升 国内大中型钢厂库存可用天数减少1天至26.5天。 全国45个主要港口铁矿石日均疏港总量263.2， 上周五为262.4万吨，疏港基本持平，下周，随着部分检修限产高炉将恢复生产，铁矿石需求或有回暖。 发货量、到港量 全国45个主要港口铁矿石库存为13363万吨，较上周五统计数据为13182万吨，再度刷新历史新高。 3月13日至3月19日，中国北方六大港口到港总量为1028.6万吨，环比增加48.7万吨，其中澳矿约617.16吨，巴西矿约为159.8万吨。本周到港量较大是库存大幅上升的主要原因。 供应方面，上周澳洲、巴西铁矿石发货总量2366.83万吨，环比增加643.67万吨；按照发货量测算，上周到港量较大，下周到港压力将有所下降。 国内矿山产量仍在增加 3月17日调查数据显示，国产矿山产能利用率继续小涨，精粉产量增加，且矿山出货状况较好，市场成交活跃，矿山库存出现下降。北方部分矿山陆续恢复正常生产，预计近期精粉产量还会有所增加。 03 焦炭 钢厂焦炭库存 部分地区环保政策继续限制高炉开工的回升，高炉开工仅微幅提升。 钢厂焦炭库存可用天数下降0.5天至8.5天，钢厂采购积极性较高。 焦企炼焦利润继续改善，产能利用率普遍回升 焦炭市场开启第三轮上涨，现主流焦炭上涨幅度为150元/吨，焦化厂盈利状况继续改善。但生产仍受环保政策制约，整体提产幅度不大。 中小型焦化厂产能利用率也开始回升，100家独立焦化企业开工率数据显示为75.77%，较上周提升1.27%。 焦企焦炭库存继续下滑，港口库存小幅回落 大型焦企焦炭库存继续出现大幅回落，库存低位，使得焦企信心增强；调研数据显示部分焦企已接近零库存，短期供应仍然偏紧。 港口方面，本周天津港焦炭库存小幅回落。 04 焦煤 钢厂炼焦煤库存持稳 样本钢厂炼焦煤库存555.45万吨，小幅回落。钢厂炼焦煤库存处正常水平，补库需求不强。 钢厂炼焦煤库存平均可用天数持稳于14天。 焦企炼焦煤库存小幅回升，港口库存再次回落 焦企盈利持续改善，产能利用率提高，开始恢复炼焦煤采购，库存持续回升。 港口方面，京唐港、青岛港炼焦煤库存均出现小幅回升。 05 基差 螺纹、铁矿基差 期价受资金面紧张影响更大，跌幅大于现货，螺纹基差重新走扩至9.3%，矿石基差走阔至6.8%。 焦煤、焦炭基差 焦煤焦炭基差维持在0附近。 螺纹虚拟利润 假期留单建议 终端需求平稳，但季末资金紧张、房地产政策升级承压市场，螺纹、铁矿石基差再次走阔。银行季末考核结束后，流动性将有缓解，但供应压力继续增加仍不可忽视。焦化厂焦炭库存极低，需求良好，焦炭或继续提涨，短期焦炭市场仍偏强。 螺纹钢、热卷：节前空单逢低止盈，等待节后继续做空机会 铁矿石：节前空单逢低止盈，等待节后继续做空机会 焦炭：逢基差走阔时短多 焦煤：暂观望 风险提示：去产能节奏加快，供应端明显收缩