PTA产业链月度策略报告.PDFVIP

PTA 产业链月度策略报告 ——4月ACP谈判价略低，PTA期货先抑后扬 东吴期货 王广前 2017年4月5 日 2012年 6月4 日 一、PTA周度市场回顾及后期行情展望 （一）上月（3.01-3.31 ）PTA期货震荡下行，关注工厂检修力度 3月份，PTA期货减仓收阴，跌幅较大。PTA产业链累库存压力以及成本端的相对 弱势对PTA期货产生利空打压。3月最后一周，PTA期货周刜跟随大宗商品探底回升， 周中震荡反弹无力，周后期空头发力打压，期价冲高回落再创调整新低。 （二）本月（4.5-4.30 ）PTA市场影响因素及行情展望 1、美国原油需求季节性好转，OPEC冻产延长预期升温，关注原油市场去库存力度。 2、4月份ACP谈判敲定在835美元/ 吨，在本月原油价格偏强震荡以及PX装置检修力度加大支 撑下，预计成本端下跌空间有限。 3、PTA现金流处于全行业亏损局面，恒力、逸盛以及仪征石化PTA装置相继检修，4月份 PTA社会库存将小幅下滑，是否有其他工厂检修操作值得关注。 4、聚酯环节库存高位窄幅下滑，原料价格连续下跌制约终端拿货意愿，后期聚酯是否在旺 季进行检修去库存。 4月份PTA行情展望 我们认为原油冻产预期升温背景下叠加PX装置检修力度较大，在4月ACP敲定在835美元 / 吨背景下，PTA产业链成本端下跌空间有限，短期受制于整个产业链库存压力，PTA期货价 格戒继续弱势下跌，但届时丌仅PTA ，PX环节的生产利润也会被压缩至较低水平，这会刺激 更多的工厂停车检修操作，且下游在原料生产无利润背景下拿货意愿也会增加，PTA产业链 去库存节奏会加快，对应PTA期货价格戒会震荡回升，整体呈现先抑后扬走势概率大。 二、PTA产业链利润、供需分析 （一）PTA产业链现金流全线压缩，关注成本端支撑 石脑油裂解价差 PX生产利润 2017年 2016年 2015年 2014年 2013年 2017年 2016年 2015年 2014年 2013年 400 150 300 100 200 100 50 0 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 -100 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 -50 PTA生产现金流