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今日繁花正开今日繁花正开 明天硕果满怀 明天硕果满怀 ————2007下半年电力设备行业投资策略2007下半年电力设备行业投资策略 牟其峥 2007.6 1 引言：股价高了吗？ ? 电网建设是“十一五”国家投资的重中之重 – 电网建设远远落后于电源建设 – 输变电设备的国产化率将进一步提高 ? 继续看好的原因在哪里？ – 行业催化剂：输变电－国家投资、电源－国际需求 – 公司催化剂：持续成长性g ? 从目前来看，电力设备上市公司普遍PE （2007年）都在30倍以上， 但公司后续的业绩增长率依然维持在30％、甚至50％左右，而且还 将持续3－5年，因此目前的股价只是相对偏高。 2 报告内容 1. 争妍——看好所有的子行业：电源设备、一次设备、??次设备、新 能源设备…… 2. 夺目——当前最看好的子行业：一次设备、风电设备 3. 绽露——中长期将看好的子行业：电源设备、二次设备、核电设备 4. 馨香在手：坚定持有 3 1.1 开宗明义 ? 2007年下半年电力设备投资策略：看好所有的子行业 煤电 图1：电力设备子行业结构划分 主流形式及设备 水电 电源设备 核电 风电 辅助形式及设备 太阳能 电力设备 其他新能源 一次设备 电网设备 二次设备 资料来源：申银万国证券研究所整理 4 1.2 电源设备只是登上第一个高峰 ?“十五”-“十一五”期间，我国对电源设备投入巨大 ? 国内需求达到顶点，产量维持峰值 ? 电源设备国内销售增速趋缓 图2：电源设备历年收入及增长率变化（单位;百万元、％） 150000 100%