浅谈期权的无风险套利写在期权推出之际.docx

发现价值 实现价值  PAGE \* MERGEFORMAT - 19 - 浅谈期权的无风险套利策略 ——写在期权推出之际 3/18/2014 蒋茜容  HYPERLINK mailto:xirong.jiang@ xirong.jiang@ 摘要： 上交所与中金所的期权模拟交易正在进行中，市场也对期权的推出有着强烈的期待。期权的本质是权利与义务的分离，比其他衍生产品更加复杂与灵活，投资者在交易中可能会有困惑。 本报告从理论与数理上介绍了期权的常见套利策略并加以上交所个股期权以及中金所股指300期权的模拟交易案例分析，在文后附有Excel VBA实例。笔者力争做到理论与实操相结合，帮助读者掌握套利操作，以待时机，把握机会！ （欢迎与我联系，索取完整Excel模型以及纠错讨论。）  目录  TOC \o 1-4 \h \z \u  HYPERLINK \l _Toc382920815 一、 期权基础知识  PAGEREF _Toc382920815 \h - 1 -  HYPERLINK \l _Toc382920816 二、 期权进阶：复合头寸  PAGEREF _Toc382920816 \h - 2 -  HYPERLINK \l _Toc382920817 三、 发现套利机会  PAGEREF _Toc382920817 \h - 4 -  HYPERLINK \l _Toc382920818 1. 认沽认购权平价关系(Put-Call-Parity)及其引申  PAGEREF _Toc382920818 \h - 4 -  HYPERLINK \l _Toc382920819 案例分析一（上汽集团个股期权1403-1200组合）  PAGEREF _Toc382920819 \h - 5 -  HYPERLINK \l _Toc382920820 案例分析二（沪深300股指期权1403-2050组合）  PAGEREF _Toc382920820 \h - 6 -  HYPERLINK \l _Toc382920821 2. 隐含波动率是个宝  PAGEREF _Toc382920821 \h - 8 -  HYPERLINK \l _Toc382920822 案例分析（上汽个股期权1403-1200组合）  PAGEREF _Toc382920822 \h - 9 -  HYPERLINK \l _Toc382920823 3. 忽略理论价格的心算法  PAGEREF _Toc382920823 \h - 11 -  HYPERLINK \l _Toc382920824 i. 蝶式法  PAGEREF _Toc382920824 \h - 11 -  HYPERLINK \l _Toc382920825 案例分析（沪深300股指期权1404-2050/2100/2150组合）：  PAGEREF _Toc382920825 \h - 12 -  HYPERLINK \l _Toc382920826 ii. 跨式法  PAGEREF _Toc382920826 \h - 13 -  HYPERLINK \l _Toc382920827 案例分析（沪深300股指期权1404-2200/2250组合）：  PAGEREF _Toc382920827 \h - 13 -  HYPERLINK \l _Toc382920828 结论  PAGEREF _Toc382920828 \h - 15 -  HYPERLINK \l _Toc382920829 附录一：计算保证金的Excel VBA代码  PAGEREF _Toc382920829 \h - 16 -  HYPERLINK \l _Toc382920830 附录二：计算隐含波动率的Excel VBA代码  PAGEREF _Toc382920830 \h - 17 -   期权基础知识 也许读者已经对期权的基本概念感到不陌生，在此我就只对期权做一个简短的介绍 我将会写一篇《期权的基础介绍》，以供有需要的读者们翻查。 。 期权是基于标的金融证券的一种衍生产品，可以分为认购期权与认沽期权，也称作看涨期权与看跌期权。标的金融证券可以是个股，股指，ETF，货币，或是期货等其他衍生产品。 认购期权（看涨期权）与认沽期权（看跌期权）都有买方与卖方。买方（多头）持有权利，持认购期权能在到期日以约定价格买入标的产品；持认沽期权来说则能在到期日以约定价格卖出标的产