第4章项目的资金结构2010.pptVIP

第四章　项目的资金结构;　第三章　项目的资金结构;项目融资资金结构设计;第一节　项目融资的资金构成及资金结构　;一、项目的资金构成＊;2.项目的资金构成 股本资金 是投资者投入的风险资金，是项目融资的基础。在资金偿还序列中排在最后一位 准股本资金 是指投资者或者与项目利益有关的第三方所提供的债务资金，其债务地位从属于银行贷款，即清偿程序在银行贷款之后，但高于股本金。也称从属贷款资金（subordinated debt），从另一角度可看作是股本金的一部分。 债务资金 是项目资金来源的重要组成部分，在资金偿还序列中排在第一位;准股本资金; ;项目债务资金;3.项目股本资金投入比例有一定的惯例与规定 一定地区、特定行业会逐渐形成一种“惯例” 如电力行业等能源和基础设施项目要求较高，上海电力行业50%以上 国家对项目资本金有原则性规定 交通运输、煤炭项目，资本金比例为35%及以上； 钢铁、邮电、化肥项目为25%及以上； 电力、机电、建材、化工、石油加工、有色、轻工、纺织、商贸及其他行业项目为20%及以上。 房地产开发项目：项目资本金在35%以上（经济适用房30%）;4.项目股本资金的投入比例是银行和投资者关心的关键因素之一 投资者角度 债务资金比例高，贷款利息冲抵所得税，自有资金的内部收益率高 银行角度 股本资金起到垫底作用，股本金比例越高，银行的贷款风险越小 5.投入比例的确定 具体比例，由项目审批单位根据投资项目的经济效益以及银行贷款意愿和评估意见等情况，审批可行性研究报告时核定;二、资金结构概述;资金结构概述－资金结构的种类;;;三、资金结构的意义（一）;资金结构的意义（二）;资金结构的意义（三）;第二节　资金成本;一、资金成本概念;2.用资费用;3.融资费用＊ ;4.资金成本的表示 ;5.资金成本的作用;;二、个别资金成本的计算; (一)权益成本;例：优先股成本计算＊;2.普通股成本 ;1）普通股成本股利折现模型测算;2）资本资产定价模型;3）债券投资报酬率加股票投资风险报酬率模型;例：普通股成本的计算＊;3.留用利润成本;(二)债务成本;例：长期借款成本的计算 ＊;2.债券成本＊;例：债券成本的计算＊;三.加权平均资金成本;例：某项目公司共有长期资金（账面价值）10000万元，其中长期借款1500万元、债券2000万元，优先股1000万元、普通股3000万元、留用利润2500万元，其中成本分别为5%、6%、10%、14%、15%。;计算过程 ;四.边际资金成本;边际资金成本－计算;例一：追加融资额确定的边际成本计算＊　　　　　　　　　　　　　－计算示例;追加融资额确定的边际成本计算＊－追加融资3000万元的边际资金成本计算如下表;例二：追加融资额不确定的边际资金成本计算　　　　　　　　　　　　　　　　　　－计算示例;第一步：确定目标资本结构;第二步：测算各种资金的成本率;第三步：测算融资总额分界点根据公司目标资金结构和各种资金的成本率变动的分界点测算;第四步：测算边际资金成本率;第四步：测算边际资金成本率（续表）;第五步：选择有利的投资及融资机会;五.最佳资金结构概述;每股利润分析法;例：某工程公司拥有长期资金17000万元，其资金结构为：长期债务2000万元，普通股15000万元。现准备追加融资3000万元，有三种融资方案可供选择：增发普通股、增加债务、发行优先股。其资金结构资料表如下;已知息税前利润为3200万元，假定所得税率为40%，计算??加融资后每股利润测算表如下：;结论：;测算每股利润无差别点;每股利润无差别点的意义为：;比较资金成本法;比较资金成本法　　　　　　　　－两种情况下的资金结构决策;例：某项目公司追加融资10000万元，现有两个追加融资方案可供选择，有关资料经测算整理后列入下表：;方法一：追加融资方案的比较边际资金成本率法;方法二：追加融资方案与原有资金结构比较边际资金成本率法（1）;方法二：追加融资方案与原有资金结构比较边际资金成本率法（2）;3.影响资金结构因素的定性分析;影响资金结构的因素(1);影响资金结构的因素（2）;影响资金结构的因素（3）;影响资金结构的因素（4）;影响资金结构的因素（5）;影响资金结构的因素;作业;;