财务困境成本计量模型研究综述.pdfVIP

????? 财务 困境成 本计量模型研 究综述? 胡 向坤? ?华侨 大学工商管理学院 ，福建 泉州 ???????? 摘 要 ：本 文对财 务 困境 的概 念做 了概 述 ，然后 对财 务 困境 成本 的 分 类进 行综 合 述评 ，重 点 对财 务成 本 的计 量模 型进 行 了综述 ，? 最后 探 讨财 务 困境成 本计 量 的未来发展 方向 ，并指 出构建 财务 困境 成本计 量模 型具 有理论 意义和现 实价值 。? 关键 词 ：财务 困境 ；财务 困境 成本 ；计 量模 型? 中图分 类号 ：????．?? 文 献标 识码 ：?? 文章编 号 ：????— ??????????????? — ??? 从 ??世纪 ??年代起 ，国外 学者就 开始 了企 业财务危 机问? 假定一个 失败企业 面临三项选 择 ：清算 、重组或继 续经 营。? 题的研究 。近年来 ，我 国学者对财 务危机问题进行研究，但理论? 企业资产 的非随机清算价值 ?拆零 出售或 整体经营?为 ?，清算 的? 界对财 务危机 的概 念仍然 存在不 同认 识，尚未形 成认 同度 较高? 交易成本为 ??。企业在持续经营状态下未来盈利 的预期现值为? 的定 义。比较被学术界认同的一种说法 ：所谓财务危机是指企业? ?，发生重组时未来 盈利的预期现值为 ?，假定 ???；重组 的交易? 的盈利能力实质性地减弱 ，其持续 经营遇到了严 重的困难 。财务? 成本为 ??。? 危机又称财务 困境 或财务失败 ；破产是企业 财务危机的极端形? 考虑一个 两期 模型 ，在 ???、???时 ，未担保 贷款 的到期本金? 式 。? 分别为 ??、??，担保 贷款 在 ???时到期本金 为 ?。为简单起见 ，假? 一 、 财务 困境成本的分类? 定利息率和折现率均 为零 。同时 ，因担保贷 款有相等市值 的资产? 巴克斯特??????最先 将财务 闲境成本 划分 为直接成本 和间? 做抵押 ，故假定担保贷款是无风险的。企业在 ???时的盈利为 ?，，? 接成本 。一般认 为 ，直接成本包括 破产时发生的 支付 给律 师 、会? ???时盈 利为 ????，其 中 ??? ??，盯???。由此得到 ????????????? 计师等 中介机构 的费用 、法庭指定 的重组委员会支