金融学--第三章 利息与利率(张琅).ppt

金融学 Economics of Money and Finance;;*;*;;*;*;*;*;*;*;例题：单利与复利;（1）单利计息 F=P(1+r*n)=10*（1+3*5%）=11.50000（万元） （2）复利计息 F=P*（1+r）n =10*（1+5%）3=11.57625（万元） ;*;*;*;*;思路一;思路二;*;*;现值的应用;现值的应用;现值的运用;;*;*;*;*;*;*;名义利率适应通货膨胀（包括通货紧缩在内）的变化而变化并非同步的。人们对于价格的预期往往滞后于币值的变化。 我国的存贷款基准利率是由政府管制的（利率市场化进程在不断推进），因此政府在考虑利率是否调整时，通货膨胀是一个极其关键的因素。 1988年的通胀高达18.5%，中国推出定期存款保值率；1996-1999，7次调低，伴随的是通货紧缩；2007年出现明显的通货膨胀，人行在这一年中6次上调利率。;*;*;4、基准利率与无风险利率 基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，其他利率会相应随之变动。 在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。 无风险利率是指将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而能得到的利息率。 这是一种理想的投资收益。资本市场上,美国国库券的利率通常被公认为市场上的无风险利率, 因为美国政府的公信力被市场认可，不会出现违约的行为。 ;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;目前，Shibor与货币市场发展已经形成了良性互动的格局。Shibor在市场化产品定价中得到广泛运用，具体表现为： 一是Shibor对债券产品定价的指导性持续增强。 二是以Shibor为基准的金融创新产品成交活跃。 三是票据转贴现、回购业务初步建立了以Shibor为基准的市场化定价机制。 四是报价行的内部资金转移价格已经不同程度的与Shibor结合。 ;当前，我国金融市场资金价格形成了事实上的双轨制。传统商业银行等笼子里的金融机构执行的是浮动幅度很小的基准利率，而民间借贷等社会融资基本上放开了。资金来源渠道少，存款价格失去市场吸引力，极有可能导致资金链条断裂而爆发突发性金融风险。 民间借贷：民营银行、小额贷款、民资管理公司、网络借贷、典当行等。;比较shibor与我国基准利率;比较shibor与我国基准利率;*;*;到期收益率（举例）;*;经济意义：到期收益率相当于投资人按照当前市场价格购买债券并且一直持有到期满时可以获得的年平均收益率。 因此，如果市场利率高于到期收益率，则持有债券不划算，导致抛售从而持有更高收益的资产——引起债券价格下跌——（根据债券市场价格和到期收益率的反向变动关系）——到期收益率上升，直至与市场利率持平。 另一方面，到期收益率使不同期限从而有不同现金流的债券收益可以相互比较。 ;;*;1、马克思利率理论;*;*;3、凯恩斯的流动性偏好利率理论 ;*;*;*;*;*;*;三、利率的决定;;;*;英国的罗伯逊和瑞典的俄林：均衡利率由可贷资金供求决定; 可贷资金供给包括储蓄S（储蓄流量）与当期货币供应量的改变量△MS 可贷资金需求包括投资I（投资流量）与当期货币需求量的改变量△MD 与古典利率理论的区别：可贷资金总量受到中央银行控制，因此政府的货币政策成为利率的决定因素之一。（△M包括了新发行的基础货币和新的货币创造，而这些都是政府可以控制的。） ;*;;;*;*;*;这条向右上方倾斜的曲线就是LM曲线，此线上任何一点都代表一定利率与收入的组合，在这样的组合下，货币需求与供给都是相等的，亦即货币市场是均衡的。;*;*;*;影响利率水平的风险因素： 决定利率对风险补偿（风险溢价）的要求： ——需要予以补偿的通货膨胀风险； ——需要予以补偿的违约风险； ——需要予以补偿的流动性风险； ——需要予以补偿的偿还期限风险； ——需要予以补偿的政策性风险…… 利率管制：由政府部门直接制定利率或者利率变动的界限。 ;;*;宏观调节作用;*;*;*;1;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*