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債券分析－ABS;什麼是資產擔保證券？  (Asset-Backed Securities；ABS);資產擔保證券市場;特殊目的機構 （Special Purpose Vehicle；SPV）;特殊目的機構 （Special Purpose Vehicle；SPV）;公司選擇SPV的理由;信用加強;;;ABS資產擔保證券簡介表;狹義的 ABS ; (一)Asset Risks 資產風險 (二)Concentration risk 集中風險 (三)Structural Risks 結構風險 (四)違約風險 (五)提前還款(Prepayment Risk)的風險;Asset Risks 資產風險;Concentration risk 集中風險;Structural Risks 結構風險;違約風險：;提前還款Prepayment Risk的風險：;為什麼ABS會有提前還款的風險：;Potential Legal Challenges 潛在的法律上的挑戰;小總結(1/2);小總結(2/2);信用卡應收帳款抵押證券(Credit Card Receivable-Backed Securities);;;汽車貸款證券(Auto Loan-Backed Securities) ;;;公式 ;住宅權益貸款證券;二、住宅權益貸款興起之原因 1.1970年代後，美國房價大漲。 2.1986年，稅務改革法案(Tax Reform Act, TRA)幾乎取消了所有非房貸型貸款利息的稅賦減免，使得其他貸款轉往住宅權益貸款。 3.不動產之抵押品品質最好，所以借到的利率低於一般消費者貸款與信用卡貸款。 ;三、住宅權益貸款的特性 1.對抵押房屋之求償地位次於第一順位抵押貸款。 2.當權益建立越多，則貸款價值比下降，符合可申請住宅權益貸款。 3.利率下跌時，除了借新還舊之外，也可考慮住宅權益貸款，通常住宅權益貸款手續費全免。 4.23%用來修繕，40%用來債務合併，13%無特殊目的，24%用來購車、教育費用、經商的開支或投資、較大宗的採購。 5.有金融機構提供125%的貸款價值比，來促銷住宅權益貸款。;四、住宅權益貸款方式 1.定額定期型 有特定的起始本金額度，其利率多為固定利率，借款期間固定，並分期攤還。 2.循環信用額度型 提供一個信用額度(credit line)，在循環期時(通常為10年)，隨時支用或償還此額度，只需支付動支額度的利息即可(一般都為浮動利息)。在還本期時，不能再使用信用額度，連本帶利定期攤還。 ;五、住宅權益貸款證券(Home Equity Loans Backed Securities, HELBS) 定期定額型大多以轉付架構從事證券化(與第一順位房貸證券化很相似) 1.可發行單組或多組債券。 2.不同類型之貸款，發行不同組別之債券；所有債券群組由同一個信託發行，各組債券間有交叉擔保。;循環信用額度型用循環性信託(Revolving Trust)來處理(與信用卡債權證券化很相似) 1.循環期或融資期(Funding Period) 在此期間內，貸款群組所收到的本金並不歸還投資人；由於沒有還本，投資人的投資餘額不遞減。;2.管理還本期(Managed Amortization Period) 還本不在購買新債權，而是用來還本，若此時借款人不但沒有還本，反而還增加支用額度，則投資人暫時無法收到本金，同時，增加權益部份，以支付新增額度。 3.快速還本期(Rapid Amortization Period) 不在收購新債權，儘快歸還其貸款群組所收到的本金給投資人，以清償債券。 ;六、信用增強 HELBS信用增強(住宅權益貸款風險較一般房貸高，卻又無如信用卡應收帳款的高利率保障) 1.超額擔保 資產餘額-債券餘額：反應資產群組高於債券餘額的部分。 通常證券化當局會設立一個目標超額擔保率，尚未達到目標超額擔保率時，貸款群組會收到超額利差 即用於償還債券。 ;2.債券保險(外部法) 成本較高；很常使用，與其他證券化不同之處。 由於住宅貸款的風險非常高，因此會以直接購買保險方式分擔債券的違約風險 3.利差帳戶 如果超額利差為正，放到超額利差帳戶作為以後的損失補償。 維持足夠的超額利差：超額利差帳戶中累積到一定金額後，才將利差分配到所有投資人。 ;次級房貸風暴vs金融資產證券化 ;次級房貸風暴vs金融資產證券化;次級房貸風暴vs金融資產證券化;次級房貸風暴vs金融資產證券化;;;;END