100321PE及VC政策解读与操作方略.ppt

私人股权与创业投资基金政 策 法 规 解 读 与 运 作 方 略;私人股权与创业投资基金政 策 法 规 解 读 与 运 作 方 略;第1讲：股权与创投基金政策法规解读 ;1. PE和VC的政策法律边界;1.1 VC只投早期，中后期投资都是PE ？;1.2 从实证数据看美国VC投资领域的拓展; 附.美国广义VC资产规模变化历程;1.3 PE从VC独立名户的背景;1.4 并购投资与经典VC运作特点比较;1.5 经典VC在广义VC或广义PE中的地位;2.对中国 PE、VC 立法历程的回顾;3. 《创业投资企业办法》对VC/PE 概念之争的超越;4.《创业投资企业办法》的制度突破;4.1 《创投企业办法》的七项配套政策;4.2《创投企业办法》提供的九大法律保护;4.3 创投企业办法所确立的备案管理制度;5.促进创投发展税收政策解读;5.1 2007年2月《促进创投企业发展税收 政策》的五大原则;5.2 《企业所得税法》使五大原则法律化;5.3 《企业所得税法???施条例》作出 进一步解释;5.4 09年4月24《关于执行企业所得税优惠政 策若干问题的通知》进一步明确两事项;5.5 2009年4月30《关于实施创投企业所 得税优惠问题的通知》的改进;附1：需要解释的几个问题; 传统合伙企业只是伙伴关系,就如同兄弟俩结伴远行做生意。因对伙伴关系无法征税,只好在兄弟俩环节征。但当其借鉴公司机制而成工商实体，甚至成法人之后，仍被作为非纳税主体，就必然地刺激着各类原本按公司设立的资合实体越来越多地借合伙之名避税。过去，这类避税行为是悄悄地进行。但黑石合伙居然公开上市，故终酿惊震全球的“黑石税案风波”！ 2007年，美众议院、参议院有关领导人先后向国会强烈提议：应从根本上修订美税法，按“实质重于形式”原则，比照公司对合伙征税！ 2月26日，奥巴马在向国会提交2010财年预算案时，强烈要求对合伙基金的“收益提成”，从现行被视为“长期资本利得”（税率最高不超过15%），比照公司型基金，按照“普通所得”征税（联邦税率为35%，另加州税10%左右）。 对合伙本身如何比照公司纳税问题，也在取证中。;5.6《关于合伙企业合伙人所得税问题的通知》;5.7《坚决制止越权减免税通知》;6. 创业投资引导基金指导意见解读;6.1 发布《指导意见》的出发点;6.2 《指导意见》解决的六方面问题;6.2《指导意见》解决的六方面问题;6.2《指导意见》解决的六方面问题;6.2《指导意见》解决的六方面问题;6.2《指导意见》解决的六方面问题;6.2《指导意见》解决的六方面问题;6.3 创投引导基金如何靠制度防范风险;6.3.1 靠制度防范偏离“真正支持创投” 政策方向的风险;6.3.2 靠制度防范引导基金管理人员 的寻租风险;6.3.3 靠制度防范所扶持子基金 的委托代理风险;6.3.4 靠制度防范所扶持子基金的 管理风险;6.3.5 靠制度防范引导基金的财务风险;6.4 地方政府设立引导基金的策略;1）如何因地制宜，确定“市场失灵”和 “充分竞争” 的政策边界;2）如何因情制宜创新引导基金的管理模式;3）如何因时制宜设定引导基金支持条件;6.5 引导基金为何倾向支持公司型子基金;7.股权投资基金制度建设进展;第2讲：政策法规展望与 投资基金法修法有关问题;1、股权与创业投资政策法规展望;2、投资基金法修法需要深入探讨的问题;附：如果统一立法，应为VC/PE基金 提供哪些特别法律保护;第3讲 中国政策框架下VC/PE运作方略;1.性质定位:股权(产业)基金？ 还是创投基金？;2. 组织形式选择： 信托、有限合伙，还是公司？;2.1 国际社会创投基金组织制度选择1、美国创投基金组织制度的变迁 (1)上世纪40-70年代以公司型起步并快速发展时期。尽管美国1822年就有了有限合伙法。 (2)受双重征税和高税率影响，公司型受挫; 有限合伙型由于免税等原因而快速发展2、英国创投基金的组织制度 (1)创业投资信托：本质上的创投股份公司 (2)创业投资有限合伙3、德法等国与台湾等地区：均以公司型为主流;2.2 选择基金组织形式需考量的因素1、基金组织的稳定性2、债务连带责任的承担问题3、“委托—代理”问题：逆向选择与道德风险4、确保运作效率切实提高需解决的问题 集体决策下可能出现的低效率 分工合作关系下的权利义务相对性5、制度成本问题;2.3 信托制度对创投基金的局限性1、信托制度起源及其在证券基金中的应用 Use制—