第五章国际储备(国际金融—上海财经大学—周静).ppt

第五章 国际储备 主要内容： 国际储备的概念、构成和作用 国际储备的供给与需求 国际储备的总量管理 国际储备的结构管理;第一节 国际储备的概念、构成和作用 一、国际储备的概念 1、国际储备(International Reserve)：P149 2、特点 ①官方持有性 ②普遍接受性 ③充分流动性 ;二、国际储备的构成 1、黄金储备：货币性黄金(Monetary Gold)。 优点：①最可靠的保值手段； ②可自动控制； ③其它货币储备具有“内在不稳定性”； ④代表一国的金融和经济实力。 缺点：①流动性较低； ②收益率偏低； ③机会成本较高； ④增加黄金储备有实际困难。 ;2、外汇储备 20世纪70年代以来，外汇储备的特点： ①在国际储备总额中的比例迅速上升； ②储备货币多元化。 3、在IMF的储备头寸(Reserve Position at IMF) 储备档头寸 债权头寸 ;4、特别提款权（Special Drawing Rights，SDRs） 与其他储备资产的不同： ①不具有内在价值； ②没有商品贸易及金融交易基础； ③限定在成员国政府与IMF及各成员国政府之间使用。 ;货币;三、国际储备的作用 1、作为缓冲库； 2、干预外汇市场，支持本币汇率； 3、可作为向外借款的信用保证； 四、国际清偿能力(International Liquidity):又称国 际流动性，是指一国的对外支付能力。 ;国际清偿能力强调的是对外支付能力而不是所 有权关系。 判断一国国际清偿能力的依据： ①政府获得国际流动资产的可能性； ②政府利用这些资产的方便性和充分性。 ;中国与东亚国家签署的货币互换协议;第二节 国际储备的供给与需求 一、影响国际储备供给的因素 1、国际收支顺差 2、干预外汇市场 3、国际借贷 4、收购黄金 5、在IMF的储备头寸和特别提款权的分配 6、储备资产的收益 ;二、影响国际储备需求的因素 1、国际收支状况 ①与国际收支出现赤字的规模和概率正相关 ②与国际收支出现失衡的类型 2、融资能力大小;3、汇率制度的选择 固定汇率制度下 浮动汇率制度下 汇率变动越富有弹性 汇率变动越缺乏弹性 4、国际收支调节政策的成本和效果 ①财政货币政策 调节成本 调节速度;②汇率政策 本币贬值有效 本币贬值效应不明显 ③管制政策 严格的外汇管制和贸易管制 外汇管制和贸易管制较松;5、持有储备的机会成本 机会成本越高 机会成本越低 6、国际政策协调 ①缩小失衡的程度，改善收支状况； ②避免各行其是，增强调节政策的效果;7、政策偏好 如果偏好膨胀性经济政策 如果强调经济稳定 如果实行自由开放的经济政策 如果实行相对封闭的经济政策;第三节 国际储备的总量管理 一、适度国际储备量 国际储备总量管理的实质，是要既能发 挥国际储备的作用，又能避免储备量过多造 成的资源浪费。 ;▲国际储备过多的消极影响： ①引起通货膨胀； ②导致经济增长减缓； ③与产业结构的调整存在矛盾； ④其快速增长不利于国内货币政策的实施； ⑤使央行的外汇管理变得困难。 ; 适度国际储备量，除了考虑如前所述的影响国 际储备需求的因素外，一般还应考虑以下几个指标： 1、储备／进口比例 特里芬认为，这一比例以40％为标准，以20％为 最低限。如果低于30％，就必须对国际收支进行调整。 2、储备／外债余额比例 3、储备／国民生产总值比例 ;二、适度国际储备量的实现 发展中国家尤其是非产油发展中国家的 国际储备供应短缺，只有靠扩大出口并保持 贸易顺差来获得储备资产。 ;但是一方面，发展中国家出口收入不断下降： ①主要生产并出口初级产品； ②初级产品的供应量极易波动； ③初级产品的需求收入弹性较制成品小。 另一方面，发展中国家的进口支出不断上升：技术 密集型商品的价格垄断、发展中国家的进口依赖。;第四节 国际储备的结构管理 实质是要求得储备资产流动性、安全性 和盈利性的统一。 一、国际储备种类结构管理 外汇、黄金、普通提款权和特别提款权。 ;在安排各种储备货币比例时，应考虑： ①进出口地区结构； ②以各种货币表示的对外债务净额； ③保持足够的干预货币； ④实行储备资产多样化、分散化。 一国的国际储备可以分为两部分： ①交易性储备：日常弥补赤字