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PAGE  PAGE 15 群策群力 共建价值创造型管理会计 　　中国宏观经济形势与财政改革政策 　　中国财政科学研究院党委书记、院长 刘尚希 　　一、全球经济形势下的中国宏观经济形势 　　判断当前经济形势的一个核心指标，就是经济增速。从季度数据来看，2015年至2016年，GDP的增长率是逐步下滑的，但是2016年的前三个季度GDP增速都是6.7%，似乎L型经济增长已经到了底部，稳中有进，出现了企稳迹象：一是投资尤其是民间投资已经触底；二是PPI已经转正，结束了连续51个月的负增长；三是煤炭价格回升；四是新经济的增长，高新技术产业不断壮大。但从长期的时间尺度上来看，中国经济依然处于结构性收缩的状态，结构的变迁导致了经济的下行，使去产能、去库存、去杠杆的复杂性加大。 　　此外，经济下行的压力不单单体现为经济增速的下降，更主要地体现为经济效率的下降。一方面是要素投入带来的增长率下降，依靠大规模的要素投入来支撑经济增长的方式难以为继，作为经济增长主要支撑的全要素生产率下降，创新带来的驱动力仍在孕育中，未能形成真正的“产、学、研”一体化。另一方面，我国正处于转型成本上升期，在发展动能上正处于“青黄不接”的时期――要素增长与创新之间“青黄不接”、人口的数量红利和人口的质量红利之间“青黄不接”、成本上升与企业消化能力之间“青黄不接”、外向型增长与内生增长之间“青黄不接”，发展动能的转换需要靠供给侧结构性改革来完成。 　　供给侧结构性改革不单是经济改革，它是一个整体性、系统性的概念，涵盖政府与社会关系的改革、政府与市场关系的改革、中央与地方关系的改革。其中，社会关系改革是当前改革的一个重点，首先社会体制的完善是经济体制成功转变的前提，其次孕育企业家精神、创新精神的良好社会环境需要通过社会关系改革来营建。 　　二、当前的财政政策与创新方向 　　以财政改革推动结构性改革。财政改革是结构性改革的突破口，它涉及预算制度改革、税制改革、财政体制改革三个方面。预算制度改革能够规范政府行为，矫正并理顺政府与市场的关???；税制的改革可以形成公平的税收环境，进而通过公平竞争优化资源配置；财政体制改革的重点是分级治理的问题，需要完善分税制。 　　（1）财政风险在扩大。财政风险的扩大源于公共风险的扩大，财政风险扩大到一定程度又会引发公共风险，二者形成一个恶性循环，如何权衡财政风险与公共风险便成为关键。 　　（2）当前的财政政策是“稳”而不是“拉”，财政政策应当从总量性的政策转向结构性的政策，在社会方面应当是托底，而不是福利化，应追求底线公平。财政政策要稳，政策变化太快与太多，会造成不确定性增加，导致难以落地。 　　（3）面向未来的财政政策创新。第一，财政政策要与金融政策及其他政策形成协调，避免互相抵消，但目前存在冲突。第二，广义的财政政策上，应当促进物质资本、社会资本与人力资本的融合。第三，财政政策要转向空间的财政政策，要放在城镇化这个平台上发挥作用，以城镇化引领工业化。第四，财政政策要和治理的理念结合起来，形成治理化的财政政策，要让政府与市场、社会形成合力，建立三维治理结构。财政政策要有一种新的理论框架，要由凯恩斯框架转向治理，经济增长要转向整体发展，宏观调控要转向经济治理，以政府主导为中心转向共治、共建、共享，由政府主导型转向共治型。 　　大势与选择 　　中国投资有限责任公司首席风险官 赵海英 　　一、影响全球经济的主要力量 　　中国投资有限责任公司作为一家投资公司，关注的是市场的脉搏和历史的脉搏。由历史的角度观察世界经济发展的大趋势，可以发现驱动世界经济的主要力量是债务周期和科技革命。 　　首先是债务周期。一个国家的经济增长很大程度上是看生产率是否能够提升，但是还有一个因素会影响经济的增长，那就是负债率，也就是杠杆率。很多国家如果从长债的周期来看，最后都会出现经济下滑，也就是最终会资不抵债。从债务的增长率来看，以一个经济体或国家的生命周期为对象，在第一个阶段――早期新兴市场经济体，这时劳动力成本低，社会愿意储蓄，国家倾向于外汇储备和出口。第二阶段――后期新兴市场经济体，国家富有了，仍然具有相对的低杠杆，生产成本依然较低，出口非常活跃，货币增值，经济最有活力。我国正处于这一阶段。第三阶段――早期发达国家，国家很富裕了，新生一代的观念转变，劳动力成本有所上升，经济平稳发展。到了第四个阶段――后期发达国家，生产力不再强劲，靠增加杠杆来维持过度消费，杠杆率上升，导致贸易赤字和政府赤字“双赤字”。接下来便进入第五阶段――去杠杆的衰弱期。这个长周期在百年以上，因为社会观念的转变对生产率的影响，本身就是一个漫长的渐变过程。大的债务周期是驱动经济的力量，加上战争等偶然因素，导致了经济体的兴衰。 　　其次是科技革命。科技