萨默斯对话朱民：不确定的增长前景.docVIP

PAGE  PAGE 8 萨默斯对话朱民：不确定的增长前景 　　如果减税只是为了富人，就不太可能产生很大的效益。基础设施项目，必须进行精心的设计，才有可能产生效果。贸易保护主义的政策和措施也会影响到世界经济，并回过头来抑制美国的发展 　　现任哈佛大学教授、荣誉校长，曾在克林顿政府担任财长、并在几年前任奥巴马政府国家经济委员会主任的劳伦斯?萨默斯说话抑扬顿挫，一板一眼。在表达对经济增长的悲观情绪时，他慢慢道来的语气为他的论证增添了凝重的氛围。 　　近几年来，萨默斯主推的经济理论是，发达国家进入了经济长期停滞风险，他相信这是全球经济的主要挑战。萨默斯指出，从经济学角度来说，数量下降的原因可能是需求的变化，也可能是供给的变化。如果价格下降，可能整体数量也会下降，因为需求下降了。另一方面，如果价格上升了，可能是供应方面有所萎缩。萨默斯指出，现在的价格水平非常低，比人们的期望低很多，经济增长也较低，这说明在工业化社会中需求的因素非常重要。 　　影响需求的因素中最重要的一个是，利率下降了很多，而且自上世纪80年代末开始这一趋势已基本维持了一代人之久。利率是资本的价格，对存款水平和投资水平都有影响。有很多因素导致存款的上升，比如中国积累了很多外汇储备，比如收入不平等在增加，就会导致更多的收入以某种利润的形式出现，导致存款倾向增加。 　　同时，投资方面的意愿在减少。劳动力的增长比较缓慢，对新资本的需求减少，从装备新劳动力，到为新组建的家庭提供住宅的需求都在减少，与金融体系相关的巨大风险也对借贷产生一些负面影响。这些解释了为什么投资率减少，存款率上升。 　　比较而言，萨默斯发现，如今需求不足的现象有点像上世纪30年代，理论上他称之为经济长期停滞的风险，而这一风险并不局限于美国等工业化国家，因为工业化国家的发展会对新兴经济体产生重要影响，尤其是对后者的出口能力产生影响。 　　美国竞选落下帷幕后，和很多人一样，萨默斯也对这个大选的结果感到非常诧异，他感慨说，无论是政治还是经济，???来都充满了意外。在特朗普当选总统之前，萨默斯的判断是，影响需求的因素即使可能会消失，时间也会比较缓慢，所以经济增长也会相当缓慢。 　　特朗普当选后变数频出，没人知道他将呈现给世界一个怎样的未来，而贸然作任何确定性的判断都有风险。特朗普提出了财政扩张的重大计划：大量投资基础设施，在国防上面增加投入，也谈到大幅减税计划，但这些现在都还是纸上谈兵。 　　对萨默斯而言，他对特朗普的疑问是，共和党领导的国会，有很多不确定性，总统是不是会执行他说过的很多承诺也需要观察。另外，特朗普的受欢迎度比较低，他有很多说法与参议院的观点相左，使得判断到底美国的财政政策会发生什么样的变化变得很难。 　　萨默斯指出，适当的财政扩张对美国的经济是有利的，也能够为全球经济增长带来贡献，但必须要认识到的是，如果减税只是为了富人，就不太可能产生很大的效益。基础设施项目，必须进行精心的设计，才有可能产生效果。特朗普谈到的贸易保护主义的政策和措施也会影响到世界经济，并回过头来抑制美国的发展。 有讽刺意味的是，量化宽松的效果在某种程度上缩短了债务期限结构。现在是时候来逆转这一趋势了，我们需要更多持续的资金流入支持支付，尤其是在基础设施方面。 　　在2017《财经》年会上，国际货币基金组织前副总裁朱民与萨默斯展开对话，就美国和全球经济增长前景进行了探讨。 “特朗普减不了那么多税” 　　朱民：两周前我们在北京见过面，自那以后，这个世界就完全变了。特朗普当选美国总统，要大力推行新政，在税收政策上要大幅减税，从企业减税到个人所得税减免，你认为他真的会这样做吗？而且是在执政的第一年或前100天开始推行？ 　　劳伦斯?萨默斯：我猜想，他可能会执行减税政策。不过如果最终减税的幅度像他在总统竞选过程中所宣传的那样，我会感到很惊讶，他所承诺的减税尺度非常大，短期还可以，长期看，国会中大多数立法者因此会担忧预算赤字的问题，以及美国的债务累积，会非常焦虑。我觉得他减税的可能性很大，但讽刺的是，他虽然立场鲜明地宣称要站在劳动人民的一边，但减税惠及的将是那一小部分不成比例的最有钱的富人。 　　朱民：在天平的两端，一方面减税额度多少才能够支持与促进投资的增长;另一方面，它又会产生多少的财政赤字。如果两者综合起来，倘若如你建议的只是温和地减税，是不是也会对美国国内的消费、投资产生很大影响？ 　　劳伦斯?萨默斯：减税会使美国的财政状况产生一个巨大破洞，但对消费和投资的影响没那么大。减税不能大大地影响消费，因为减税对拿周薪消费的人的影响要大于拿高薪消费的人群。减税不能对投资方面产生重大影响，因为在零利率的前提下，美国资本成本已经很低，我怀疑我们会以债务持续增长来给未来增加负担，而减税带来的好处却没有