向投资者分配利润第二节股利政策股利政策.ppt

第九章 利润分配管理;一、利润分配的基本原则 （一）制度约束原则 1.按法定顺序分配： (1)被没收的财务损失，支付各种税收的滞纳金和罚款；(2)弥补企业以前年度的亏损；(3)提取法定盈余公积金；(4)提取公益金；(5)向投资者分配利润。 2.坚持无盈不分。利润分配执行“无盈不分”原则，即公司当年无盈利时，原则上不得分配股利。 3.同股同权、同股同利。 4.公司持有的本公司股份不得分配利润。 （二）发展优先原则 （三）兼顾职工原则 （四）收益与投资一致原则;二、利润分配的程序 （一）被没收的财务损失，支付各种税收滞纳金和罚款 因违反法律法规而被没收的财务损失，因违反税收征 管法规而被税务部门处以滞纳金和罚款，只能由企业的税 后利润承担，而不能在税前列支。 （二）弥补以前年度亏损 （三）计提法定盈余公积 法定公积金有专门的用途，包括以下用途： （1）弥补亏损。 （2）扩大公司生产经营。 （3）增加公司注册资本。 （四）计提公益金 （五）计提任意盈余公积 （六）向投资者分配利润;第二节 股利政策;一、确定股利政策时应考虑的因素 （一）企业外部因素 1.法律因素 为保护债权人和股东利益，法律对股利分配有一系列限制性规定： ①资本保全限制 股利发放不能侵蚀资本，而要建立在资本保全基础上。公司法规定，企业不能用股本和溢价缴入股本发放股利，以维持企业资本的完整性，其目的在于保护企业完整的产权基础，保障债权人的合法利益，维持正常的市场秩序。; ②企业积累限制 下列情况下企业不能分配股利?: （１）当流动资产不足以抵偿到期债务时?; （２）未扣除各项应交税金时?; （３）未弥补亏损时?; （４）未提取法定盈余公积金时?; （５）当期无盈利时?; （６）经董事会决定?,可按照不超过股票面值6%的比率用盈余公积金分配股利?,但分配后盈余公积金不能低于注册资本的25%等。 ③偿债能力限制 股份公司分配现金股利而影响公司偿债能力和正常经营时，发放的股利数额要受到限制。; 2.合同约束 公司发行债券融资或向银行借款??，债权人为防止公司以发放股利为名私自减少股东资本的数额?,增大债权人的风险?,通常在债务契约中含有约束公司派息的条款，以保证企业的偿债能力。 ; 3.投资机会 留存收益是企业内部筹资的重要方式。如果有较好的投资机会，企业倾向于减少当期股利，进行再投资。 4.股东意愿 股东对股利政策的意愿主要偏重于：①控制权 ②避税 ③稳定收入;（二）企业内部因素 1.企业盈利状况 盈利状况是影响股利分配的首要因素，企业的盈利是分配股利的基础。 2.企业资产的流动性 3.筹资能力 一般而言，外部筹资能力强的企业对内部留在收益的依赖性较弱，则可考虑发放较高股利?,并以再筹资来满足企业经营对货币资金的需求，因此会采用较为宽松的股利政策。 ;二、股利理论 股利决策是财务管理的重要内容，要考虑其对公司价值的影响。在这个问题上，理论界有不同观点： （一）股利无关论 MM理论认为，企业的价值完全是由企业本身的未来获利能力和风险水平所决定的，它取决于企业的投资决策而不是股利政策。其理由是： 1）如果企业留存较多利润用于投资，则导致股票价格上升，此时股利虽低，但需要现金的股东完全可以靠出售股票来套现。股东对股利和资本利得并无偏好。 2）企业盈利在股利和留存利润之间的分配比例并不会对企业价值产生影响。 ;MM理论建立在一系列严格假设基础上： 第一、资本市场是一个完美资本市场。该市场不存在股票发行和交易成本，不存在个人所得税和企业所得税；信息公开，任何投资者都无法左右证券价格；企业投资决策不受股利决策影响；财务杠杆不影响资本成本； 第二、人的行为是理性的，即偏好盈利而不是亏损，财富是通过股利获得还是资本利得获得无差别； 第三、未来具有完全确定性，包括每个投资者对未来的投资计划和公司利润有完全把握；所有公司都只发行普通股。;上述假设可概括为： （1）不存在公司所得税； （2）不存在股票发行和交易费用； （3）股利决策与投资决策相互独立； （4）公司投资者和管理当局可相同地获得未来投资信息。 这显然是完善市场，故亦称完全市场理论。 完美市场条件、完全确定的环境以及完全理性等与实际生活存在极大差异。因此，该理论自面世以来就引起了广泛的争议。;（二）股利相关论 认为股利决策对公司价值有影响。现实生活中不存在无关论者所假设的市场，而是受多种因素的影响。该理论的代表观点主要有