第二章节金融工程的基本分析方法.pptVIP

第2章金融工程的基本分析方法;主要内容;2.1 现代资本结构理论;该理论认为，企业的财务目标就是使企业价值最大化，而企业价值是由股权资本价值和债务资本价值构成的，股权资本和债务资本之间的比率称为企业的融资结构或资本结构。 企业财务目标就是要确定两者之间的最佳比例结构，从而使企业价值达到最大化。;;1) 净收益理论 净收益理论认为，利用债务可以降低企业的加权平均资本成本。 负债程度越高，加权平均资本成本就越低，企业价值就越大。;;3) 折中理论 是净收益理论和营业收益理论的折中。 该理论认为，企业虽在负债多、风险大的同时，会导致股权成本上升，但在一定程度内不会完全抵消利用成本较低债务所带来的好处，因此会使加权平均资本成本下降，企业价值上升。 但一旦超过其限度，股权资本成本的上升就无法再由债务的低成本抵消，此时，加权平均资本成本又会上升。 由下降变为上升的转折点，便是加权平均资本成本的最低点，此时，企业的资本结构达到最优。;3.1.2 MM理论 1958年，莫迪利安尼（F.Modigliani）和默顿?米勒（M.H.Miller）提出现代企业金融资本结构理论的基石——MM定理 。 他们第一次提出并运用了无套利（no－arbitrage）分析方法得出了MM理论。无套利 分析方法已经成为现代金融理论的核心分析方法，并对现代金融理论的发展产生巨大影响。;MM定理的基本结论; ;