论高速公路BOT融资方式及风险防范.docVIP

PAGE  PAGE 7 论高速公路BOT融资方式及风险防范 韩妍妍 （北京大学经济学院，北京100871） 摘要：我国高速公路建设的最大瓶颈就是资金短缺，而BOT融资方式作为发展中国家基础设施项目的创新融资方式之一，已经被越来越多的应用在我国高速公路项目的建设中。本文首先介绍了BOT的定义和运作流程；然后阐述了BOT融资方式的优点及采用该模式建设高速公路项目的必要性；最后，文章从项目公司的角度分析了目前高速公路 BOT项目存在的主要风险及其防范措施。 关键词：BOT融资方式；高速公路；风险防范 加快高速公路建设，不仅可以促进沿线经济发展、推动区域间客流、物流、信息流、资金流，而且有利于形成高速公路产业带，调整人口和产业的分布，促进国民经济现代化进程。 加快高速公路建设的关键在于资金的筹集。改革开放以来，我国高速公路的融资方式已经由计划经济体制下的单一依靠政府投资，逐步发展到政府融资和社会融资相结合、金融资本与产业资本相结合的各种融资方式。在实践中除了运用银行贷款、股权融资、债券融资等传统方式外，也逐渐形成了一些适合市场机制的创新模式，BOT融资方式就是其中之一。一方面，高速公路建设的BOT融资方式有利于增加引进外资和吸收国内民间资本的渠道，在宏观经济发展上具有重大意义；另一方面，高速公路BOT项目投资回收期长、风险高也是不容忽视的问题。目前，如何迅速掌握BOT项目的精髓、准确设计项目融资结构，有效防范公路项目BOT融资方式的风险，已成为亟待研究的课题。 一、BOT融资模式 1.BOT的定义 BOT产生于20世纪80年代初期至中期，是利用非政府资金来承建基础设施项目的一种模式和结构，世界上公认的最早的BOT实践为我国深圳沙角B火力发电站、 马来西亚纳闽岛淡水供应工程和马来西亚南北高速公路项目。BOT的英文全称是build-operate-transfer，即建设—经营—转让，我国一般称其为“特许权融资方式”。我国对BOT的典型定义是：政府就某个基础设施项目与非政府部门的项目公司签订特许权协议，授予签约方的项目公司来承担该项目的投资、融资、建设经营和维护，在协议规定的特许权限内，项目公司向设施使用者收取适当的费用，以此回收成本及获取合理回报。特许期满，项目公司将该设施无偿移交给政府。 尽管各类适用BOT融资方式的项目不尽相同，但它们都有共同之处：首先，BOT融资方式以特许权为前提，政府通过与项目公司签订特许权协议将项目建设、经营和所有权暂时让渡给项目公司，使得私人资本有机会参与对基础设施的投资；其次，BOT的债务追索方式大都为“有限追索”，即以项目公司资产为基础对外承担债务责任，一般不要求对项目公司股东或政府的资产进行追索；最后，BOT项目的投资大、风险大、回收期长，所以涉及的投资主体多元化，各个项目投资者按出资比例分担风险和共同管理。 2.BOT方式的运作 高速公路项目具有BOT项目的典型特点，而且目前对建设、营运、维护、收费标准、基本结构、特许期限均有成熟的操作方法，是最适合BOT模式的行业之一。如图1，一个典型的公路BOT项目的运作步骤主要有： 项目公司 政府 项目股东 各债权人 (贷款) 保险公司 总承包商 工程监理公司司 顾问机构 用户 项目投资人 其他投资人 项目批准书 招投标 特许权协议 移交 股本金 贷 款 缴 费 费 图1 公路BOT项目典型结构框架图 （1）政府选定可用BOT方式运作的项目，通过招投标最终确定一个中标者作为项目投资人，一般是民营企业或外资单位； （2）中标的项目投资人独立或联合其他投资人(股东)筹资建立项目公司，筹资方式可以是募股、借贷、债券或使用自有资金； （3）政府与项目公司签订特许权协议； （4）项目公司自行选择设计、施工承包者、材料、设备供应商，并签署相应的合同； （5）项目公司在保险公司投保，以规避风险； （6）项目投产后，项目公司按照特许权协议经营； （7）项目公司在合同规定的特许期之后将该项目设施转交给政府指定的政府部门。 二、BOT融资模式加快我国高速公路建设 1．应用BOT融资模式的必要性 我国高速公路经过多年的持续快速发展，总体水平实现了历史性跨越。但是，就公路交通基础设施而言，高速公路网络依然是其中一个主要的薄弱环节。2004年我国《国家高