基于中国背景的内部资本市场研究理论框架与研究建议.pdfVIP

基于中国背景的内部资本市场 研究：理论框架与研究建议’ 王化成 蒋艳霞 王珊珊 张伟华 邓 路 (??????????????????100872中国旅游研究院??? 中国银河证券股份有限公司??? ??????????????????102488????????????????????????????100191) 【摘要】本文对国内外已有的内部资本市场文献进行了归纳和梳理，针对目前我国内部资本市场理论研究中存在 的问题和不足。构建了体现我国特色的内部资本市场理论研究框架体系：以内部资本市场环境为起点、内部资 本市场功能为主线，研究内部资本市场运作及其经济后果的交互作用关系，最终传递到公司价值的形成。在此 基础上。提出了未来我国内部资本市场理论研究的若干建议。 【关键词】内部资本市场 多元化控制权企业战略企业价值 一、引言 制考虑，对于那些虽然未来发展潜力较大但短期缺 ????????????(InternalCapital ???，?? 乏足额抵押的企业发放贷款极其审慎，这使得很多 是伴随着企业组织结构的创新和多元化经营浪潮的 企业无法通过商业银行获得未来发展所需的信贷资 兴起而出现的一个新兴研究领域。 “内部资本市 金。与此同时。虽然股权分置改革完成后，中国的 场”的概念由???????????????， ????????????????????????????????????IPO???? ???热俗钤缣岢觯??侨衔狹型的联合大企 SEO?????????????????????????????????????????? 业中存在着内部资本市场，其在强化内部资本配 较高的发行门槛致使很多企业望尘莫及。外部资本 置、缓解外部融资约束方面发挥着重要的作用。? 市场发展的不完善使得企业集团内部资本市场在缓 世纪?年代中后期，随着组织创新和内部资本市 解融资约束方面的作用日益凸现。然而，与国外成 场研究视野的不断拓展，学术界将对内部资本市场 熟市场国家企业集团整体上市不同，目前中围的很 的研究拓展到?偷目毓善笠导????? and 多上市公司本身只是企业集团控制的一家或若干家 Palepu??1997)????????????????????????????????下属公司，而集团内的非上市公司则通过与上市公 相对而言。国内学者对于内部资本市场的研究仍处 司资产置换、债务重组等多种方式来间接获取上市 于起步和借鉴阶段，缺乏基于中