爱中国,也爱中国股市.PDFVIP

策略研究 投资策略周报 [2008.04.21] 投资策略周报 爱中国，也爱中国股市 ——一周宏观市场策略分析 王成 张堃 张林昌 021 021021 Wangcheng6461@ zhangkun@ zhanglincang@ ? 中国股灾使得投资者心理处于崩溃边缘 本报告导读： ? 股票市场不仅是投资者的市场，也是政府、上市公司的市场 正文： 1. 观察与思考 以前，很多所谓的海外人士经常发表观点认为中国会最终崩溃，比如，在 1980 年， 1990，2000 年，结果这么多年下来，中国更加繁荣，“崩溃论”彻底破产。现在， 股票市场在近半年迅速大跌 50％以上。“中国崩溃论”在中国股市重新出现，并迅 速蔓延。 作为中国 A 股市场的分析员，面对这种暴涨暴跌的情况，我们很彷徨，也很无力。 我们认为股市是经济的晴雨表，经济减速，市场出现调整是正常的，就像美国股 市一样，半年下跌 25－30％应该是正常的。现实证明我们是错误的，严重错误。 既然我们是错误的，我们无法用所掌握的可怜的知识进行分析，则我们必须站在 市场本身来思考，因为市场是最聪明的，它的下跌一定体现了什么。 这也很多投资者现在问我们的：近半年市场惨烈下跌超过 50％预期了什么？是不 是有投资者不知道的消息，比如中国经济接近崩溃而股市提前体现？或者所有房 地产公司都要破产从而银行体现崩溃所以股市提前体现？或者政治上出现了什么 很不稳定的形势股市提前体现？ 如果股市有预测性，是不是预期中国经济在大起之后必有大落，而在大落的过 程中，中国出现危机，而股市提前反映？ 索罗斯的反身性理论更甚，如果股市有反身性，则股市大跌本身是否就会造成 经济和金融体系崩溃？——至少美国是这样的，否则美国政府也不会大力拯救 市场。资本市场是现代经济的最高形态，资本市场不稳定（大起大落），对国家、 对社会，对个人都是灾难，因此，美国政府很明智的在大力维护资产价格，否则 将导致金融体系崩溃