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第十一章可持续增长分析
第一节 可持续增长内涵与模型
第二节 增长能力分析 ;;第一节 可持续增长内涵与模型;一、可持续增长的含义;;
;可持续增长率的假设条件：
(1)公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去;
(2)公司目前的股利支付率是目标支付率，并且打算继续维持下去;
(3)不愿意或者不打算增发新股和回购股票，增加债务是唯一的外部筹资来源;
(4)公司营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息;
(5)公司资产周转率将维持当前水平。
在可持续增长率假设条件下：
营业（销售）收入增长率＝资产增长率
＝负债增长率＝股东权益增长率
＝净利润增长率=股利增长率=留存收益增长率;二、可持续增长模型;;绿城中国; ;
;（二）根据期末权益计算可持续增长率（范霍恩）;;整理后得：
分子分母同乘以（营业收入/总资产）：;;假设公司产品的市场前景很好，销售额可以大幅增加，贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%。董事会决议规定，以净资产收益率高低作为管理层业绩评价的尺度。
要求：
（1）计算该公司上述3年的资产周转率、营业净利率、权益乘数、留存盈利比率、可持续增长率和净资产收益率，以及2013年和2014年的营业收入增长率。
（2）指出2013年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么？
（3）指出2013年公司是如何筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比有什么变化？
（4）假设2014年预计的经营效率是符合实际的，指出2014年的财务计划有无不当之处？
（5）指出公司今年提高净资产收益率的途径有哪些？;（1）财务比率的计算;（2）可持续增长率在2013年度下降了2.35个百分点，原因是营业净利率下降和资产周转率下降。
（3）通过增加负债658.87万元筹集所需资金。财务政策方面权益乘数扩大（或提高了财务杠杆）。
（4）公司评价业绩的标准是净资产收益率，该指标受营业净利率、资产周转率和权益乘数影响。已知2014年预计的经营效率（营业净利率、 资产周转率）符合实际，而资产负债率已经达到贷款银行所要求的上限，故计划的净资产收益率已经是最好的，2014年度的财务计划并无不当之处。
（5）提高净资产收益率的途径：提高售价、降低成本费用，以提高营业净利率；加强资产管理、降低资产占用、加速资金周转，以提高资产周转率（或“提高营业净利率和资产周转率”）。;三、可持续增长分析的目的;第二节 增长能力分析;一、资产增长分析;二、营业收入增长分析;三、收益增长分析
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