中国宏观对冲研究院：货币战争下的财富赌局（黄金资金池）.docxVIP

摘要：套息交易是指投资者通过低息货币融资，然后投资于高息货币为标的高收益资产，以获得更高回报的投资策略。 套息交易是指投资者通过低息货币融资，然后投资于高息货币为标的高收益资产，以获得更高回报的投资策略。具体而言，采用套息交易策略的投资者，首先会拆入低息货币做为融资货币，之后在外汇市场上购买作为套息交易对象国的外汇，并购买该外汇标的资产，当套息货币与被套息货币的一些条件发生较大逆转时，投资者会将资金从高息货币资产中抽出，并在外汇市场购入外汇，进行平仓交易。 当日元套息交易大行其道的时候，其他国家的货币会从货币市场流入到资产市场之中，产生资产供不应求的现象，推高资产的价格。而当日元套息交易进行平仓的时候，作为交易对象的货币会从资产市场退出，进入货币市场兑换为日元，使得资产市场货币供应不足，从而产生局部流动性不足的现象。 套息交易的存在至少要满足以下两个条件： 首先，需要存在一种超低利率货币作为融资货币，同时要存在另一种高息货币作为套息交易对象，两种货币之间要存在相对稳定或不断扩大的利率差，并且差异要比较可观； 第二，投资者要对高息货币为标的的风险资产存在投资回报率上升的预期。 今明两日，日本央行将召开新财年的首次政策会议，市场预期日本央行或提前实施资产购债计划，而不是等到2014年。并且还可能考虑设定新目标，购买较长期政府国债。日本央行欲向全球市场发散“虚拟财富”(本国货币)，大玩“财富赌局”，日元继续贬值气氛浓烈。为了应战，新兴国家市场绷紧神经，随时准备打开自身的货币闸门。伴随着各国货币的竞争性贬值，全球套息交易潮涌，新一轮的资本博弈即将上演。记者 张苎月编辑 货币宽松以提振经济 安倍所倡导的“安倍2.0时代”赌上了整个日本的财富。之所以称它为赌局，是因为日元的快速贬值暗藏风险。赌赢了，日本经济获得复苏。赌输了，大量持有日本国债的日本居民的财富将化为泡沫，宏观经济波动加大76，82，89，90，93。美元对日元指数不断向更高的点位发起进攻，从去年11月至今，日本股市猛涨，日元汇价暴跌逾20%。在日本东京都中央区内，无数的汇市交易员翘首以待，日本央行高调启动印钞机，日元进入贬值元年。 安倍，一个熟悉而响亮的名字，他以最狂野的方式让世界记住了他。这次的铭记不在于他第二次被选为日本首相，而是他所倡导的“安倍2.0时代”赌注了整个日本的财富。之所以称它为赌局，是因为日元的快速贬值暗藏风险。赌赢了，日本经济获得复苏。赌输了，大量持有日本国债的日本居民的财富将化为泡沫，宏观经济波动加大。 自去年9月起，日本央行便表明宽松救市的态度，开始购买日元资产。安倍成功获选日本首相后，立马扩大购债规模。今年1月，他再次亲手将这场“财富赌局”推向白热化，宣布上调国内通胀目标至2%，并作出无上限资产购买的承诺。 受此推动，东京股市日经指数1月份出现了15年来最大单月涨幅，日元对美元半年内暴跌20%。去年6月，日经股指失守8300点，而至3月中，日经股指强有力地站上12500点的高位，半年间大涨47%。丰田、本田等汽车股票也纷纷创自去年来的新高。 日本政府采取量化宽松的逻辑主要有两点： 一方面，随着央行超发货币，日本股市大涨，资金大量进入股市，从而企业能够以较低的成本获得更多的资金； 另一方面，日本政府通过货币超发刺激国内物价上涨，从而刺激企业投资的意愿及信心。 今年年初以来，日元对各国货币一直呈贬值走势。受日元贬值的提振，日本电子公司和汽车制造公司的业绩均出现增长，股价一路飙升。松下集团扭亏为盈，股价大涨约20%。索尼电子咸鱼翻身，股价累计上涨50%。此外，单是一个丰田汽车，年利润也增加了350亿元。日元的一贬再贬，的确为近年来遭受重创的日本企业带来了重大转机，企业利润有所上升。同时，借助日元的走弱趋势，索罗斯与多家大型对冲基金顺势而为(财苑)大举做空日元，赚得盆满钵盈。 日元半年内贬值逾20% 对冲基金共享“做空”盛宴“做空日元，做多日经指数，买入高息资产”是索罗斯的投资组合。借日元，然后抛售日元购买日经指数、美元及港币等高息资产，进行再投资。随着日元的不断贬值，未来归还日元的成本降低。除了净赚了外汇敞口的价差，受益于日经指数及高息资产未来价格的上涨，成功套息。国泰君安宏观经济研究员王喆表示，本轮日元的贬值始于贸易压力，深化于资本流动。即贬值的导火索是新任政府的宽松货币政策，而本质却在于贸易赤字和疲软的实体经济需要。“安倍政策”旨在结束通缩、重振日本经济，短期内刺激总需求。同时用货币政策压低汇率。 一些国际大型对冲基金自然不会放过如此好的投资机会，日元成为金融大鳄们的狙击目标。如果说“安倍政策”点燃了日元贬值的大火，那么投资客们做空日元，便彻底让这场大火愈燃愈烈。 索罗斯基金管理公司、绿光资本、卡克斯特联营公司、都铎投资公司、摩尔资本等全球宏观策略基金