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公司盈余质量 ：以价值最大化为 目标的多方博弈? 付 博 文? 云 南工 商 学院? 云 南? 昆明? ??????? 【摘? 要 】公 司价值最 大化是 目前公司财务管理较为认 可的观 点，而在这一过程 中受到契约约束的利益相关方，对公 司盈余质量展 开? 博弈 。本 文基 于市 场 的非 完 全有 效性 ，从 盈 余质 量 、盈 余质 量 与股 票价 格 、盈 余质 量 与利 益 相 关方 间 的 关 系三 个 方 面展 开 论述 ，最终得 出? 结论：在非有效市场中，盈 余质量的高低是在公司利益相关者 多方博弈过程 中趋于均衡 的结果。? 【关键词 】盈余质量? 博弈? 中图分 类号 ：????．??文献标识 码 ：? 文章编 号：?????????????????????．?? 一 ． 盈余 质量 的 内涵? ?袁 淳 、王平 ??????。其三 ，投资 者会 高估 那 些会 计盈 余高 而 经营 现? 盈 余是 公 司经 营最 直 接 的表 现 ，盈 余 信息 则 是指 财 务 报告 中? 金 流量 低 的股 票 ，而低 估 那些 会 计 盈余 低 而 经营 现 金 流 量高 的 股? 的利 润 表所 提供 的关 于 会计 盈 余 的相 关信 息 及披 露 。报 表 使 用者? 票?王庆文?；其四，盈余质量好的公司比盈余质量差的公司盈余反? 通过 分 析盈 余信 息 了解 公 司在 特 定期 间 内的 经营 成果 ，从 而评 价? 应 系数大 ，投资者 更依 赖于 盈余 质量 好 的公 司 的会 计盈 余信 息 ；盈? 公 司 的盈 利 能力 和 盈 利质 量 。近年 来 ，理 论 界对 盈 余 质 量 的 内涵? 余 水 平对 股 票 收益 的解 释 能 力 要 强 于 盈 余 变 化 对 股 票 收 益 的 解? 以及 评 价 的标 准 等相 关 问题 的研 究 都 未取 得 共识 。总体 看 来有 两? 释 能力 ，且 盈 余质 量好 的 公 司盈 余 水 平的 解释 能力 要 高 于盈 余 质? 类观 点 ：一 种观 点认 为盈 余质量 与 收益 的持久 性相 关 ，也 就 是高质? 量差 的公 司盈 余水 平解 释 能力?王 菊仙 ??????。? 量 的收 益 反映 收 益能 维 持 很长 ??／? 。另一 种 观 点是 盈余 与 其 在股? 从 研 究 可 以看 出盈 余质 量 与 公 司股 票价 格 存 在 相 关性 。但 是? 票市场的表现有关，强调的是盈余与市场回报的相关性越强盈余? 以上论述均是从结果进行讨论 ，并没有从过程关注盈余质量 ，没有? 质量 就越 高 。?